可灵AI估值200亿美元 从快手独立寻求新一轮融资
快手，或许正在亲手孵化出第二个“快手”。
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据外媒The Information报道，快手正考虑分拆其自主研发的视频生成大模型“可灵AI”，目标估值高达200亿美元，并计划于明年启动首次公开募股。
这个数字意味着什么？它几乎再造了一个快手。截至5月11日港股收盘，快手科技的市值约为2243亿港元，折合不到290亿美元。
换言之，快手计划将一个估值接近自身七成的核心业务独立出来，进行单独融资与上市。经过近两年的发展，快手不再仅仅将可灵视为一个内部工具，而是将其定位为一家具备独立发展潜力的新公司。
200亿美元估值，逼近快手整体市值七成
The Information援引知情人士消息称，可灵正以200亿美元估值与潜在投资者进行Pre-IPO轮融资洽谈，融资规模预计约为20亿美元。
对比快手科技当前约288亿美元的市值，独立分拆的可灵，其估值已达到母公司市值的近70%。
作为参照，目前全球估值最高的独立视频生成产品是Runway，其最新估值约为35.5亿美元。若交易达成，可灵的估值将超过Runway的五倍，跃居全球视频生成模型估值榜首。
资本市场愿意给出如此高的估值，并非仅仅基于愿景，而是因为可灵已展现出清晰的盈利能力和商业化前景。
今年3月，快手CEO程一笑在财报电话会上透露，按1月营收测算，可灵的年化收入已突破3亿美元。仅仅两个月后，这一数字便实现翻倍。据相关信息披露，截至4月底，可灵的年化收入已达到5亿美元。知情人士进一步指出，到明年第一季度启动上市流程时，可灵的年化收入有望达到13亿美元。
200亿美元的估值，正是基于这一强劲的收入增长预期。这表明，在已初步验证商业模式的视频生成赛道，资本正在重新定义估值标准，将其推向一个全新的量级。
可灵是什么？近两年的发展历程与现状
可灵于2024年6月正式上线，是快手AI团队自主研发的视频生成大模型。其上线时机颇具战略意义——当时，OpenAI的Sora虽已惊艳全球，却迟迟未向公众开放。
可灵几乎抓住了这一市场空窗期，成为首批面向公众开放的高质量视频生成产品之一，一度被海外开发者誉为“最接近Sora的中国产品”。然而，经过近两年的发展，可灵已不仅限于“中国版Sora”的标签，而是成功转型为一门真正的全球化业务。
知情人士透露，今年第一季度可灵收入约7500万美元，其中大部分来自北美等海外市场。2026年初，可灵在海外市场迎来爆发式增长。根据Sensor Tower数据，它已在全球40多个国家和地区的Apple Store和Google Play艺术与设计类应用下载榜位列第一，在韩国和俄罗斯市场，甚至一度登顶iPhone图形与设计类应用收入榜。
在模型迭代方面，可灵同样进展迅速。从2024年6月发布1.0版本，到目前的3.0 Omni版本，已实现支持4K视频直出，技术实力稳居全球AI视频生成第一梯队。
在商业化路径上，可灵采用双轮驱动模式：一方面通过用户订阅获取收入，另一方面通过API接口，向广告、电商、影视、动漫、游戏等领域的B端企业客户按调用量收费。在众多仍处于烧钱阶段的AI产品中，可灵已率先跑通了可持续的盈利模式。
快手为何选择分拆可灵？
表面上看，这是一次常规的融资操作。但深入分析，快手此举背后应对的是三层结构性挑战与战略考量。
第一层：估值体系重构。
若可灵继续留在快手体系内，资本市场对其的估值逻辑仍将局限于“一家短视频公司的一部分”。独立分拆后，情况则完全不同。
快手的核心标签是“短视频+电商”，而独立后的可灵将被资本市场按照纯粹的AI公司进行重新定价。这两套估值体系的乘数效应天差地别。当前的市场环境也提供了绝佳窗口。今年以来，智谱、MiniMax等AI概念股表现强劲。同时，阿里巴巴和百度也被曝正考虑分拆芯片业务以推动IPO。越来越多科技巨头意识到：高增长的AI业务，不应再被束缚在传统业务的估值框架内，独立发展才能释放其最大价值。
第二层：资源与算力压力。
当前，视频生成领域的竞争焦点，已从模型算法层面转向算力基础设施层面。以字节跳动的Seedance 2.0为例，其上线高峰期一度有9万用户排队，等待时间超过10小时。即便是像字节这样在AI基础设施投入上最为激进的巨头，也开始感受到算力资源紧张的压力。
据报道，字节跳动2026年的资本支出计划将继续提高，其AI基础设施支出规模预计将突破2000亿元。相比之下，快手2025年总收入为1428亿元，经调整净利润为206亿元。而字节和阿里同期的收入规模均已超过万亿元。可以说，AI视频这场军备竞赛已进入拼“弹药”（即算力）的白热化阶段。将可灵分拆出去，本质上是让其通过独立融资，自主获取发展所需的巨额“弹药”。
第三层：顶尖人才竞争。
当下，中国AI行业最顶尖、最昂贵的一批人才，正从通用大模型领域向视频生成等垂直领域流动。去年，快手视频生成团队的核心人物张迪离职并加入阿里，便是这一趋势的例证。
2025年底，快手首次为可灵团队设立了独立的期权激励池。有知情人士透露，若未来IPO估值达到400亿美元，团队激励还将进一步加码。这套逻辑，与字节跳动为豆包团队单独发放“豆包股”，以及DeepSeek通过融资绑定核心技术团队的做法如出一辙。在激烈的AI人才争夺战中，留住顶尖人才的最佳方式，往往不是单纯的高薪，而是给予他们一个清晰可见、拥有巨大估值潜力的独立事业平台。
更深层次的行业视角
那么，估值200亿美元的可灵，究竟贵不贵？答案取决于选择的参照系：相比母公司快手，它显得估值高昂；但若将其置于AI公司的序列中进行横向比较，则未必如此。
据悉，月之暗面（Kimi）刚刚完成新一轮约20亿美元融资，投后估值已突破200亿美元。DeepSeek也传出新一轮融资消息，市场给出的估值已达到约450亿美元。阶跃星辰则完成了近25亿美元融资，计划于今年年底在港股上市，预期估值约100亿美元。
如果将时间线再向前追溯，会发现一个更有趣的估值逻辑变迁。过去，业内对中国大模型公司的估值，通常有一个默认的锚定算法：以OpenAI和Anthropic作为参照基准。按最新融资情况，OpenAI估值约8520亿美元，Anthropic的市场报价已接近1万亿美元。此前普遍观点认为，中国头部大模型公司的合理估值，大约是它们的1%到2%。也就是说，85亿至200亿美元，曾是“中国大模型第一梯队”的心理估值天花板。
然而，这一天花板现已被显著抬高。智谱和MiniMax在港股上市仅一个多月，市值便一度双双站上3000亿港元，折合均接近400亿美元，已达到OpenAI估值的约5%。
换言之，过去那套1%-2%的估值锚定逻辑已经过时。真正发生变化的，或许不是可灵自身的估值，而是整个中国AI产业正在被全球资本市场以全新的标准重新定价。
当然，可灵与Kimi、DeepSeek、阶跃星辰之间还存在一个本质区别：前者提供的是垂直的视频生成能力，后者提供的是平台级的通用大模型能力。一个是深耕特定赛道，一个是构建基础平台。用同一把估值尺子来衡量，对于可灵这样一个已在垂直赛道建立起商业化壁垒的领跑者而言，200亿美元的估值或许并非溢价。这更像是资本市场在押注一个核心判断：
AI视频生成，不会仅仅是一个附属功能，它将成长为一门独立的、市场规模巨大的核心业务。
放在快手的体系内看，估值200亿美元的可灵，宛如第二个快手。但放在今天全球AI的竞争牌桌上，它甚至还未坐到估值最高的那一席。然而毫无疑问，可灵一旦成功分拆上市，将成为行业标志性事件——这条最早由OpenAI Sora开创的赛道，在Sora本尊尚未正式面世之际，可灵却可能率先完成从技术突破到商业闭环，并成功登陆资本市场的全过程。
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快手董事会正评估重组可灵AI资产与业务的方案，可能引入外部融资。可灵AI是快手自研的视频生成大模型，今年初推出3 0系列实现技术升级。其年化收入已达5亿美元，市场估值约200亿美元，计划融资约20亿美元，腾讯等投资方在洽谈中。
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