2025下半年最值得关注的五个未发币Perp DEX黑马
自Hyperliquid的空投点燃市场热情后，永续合约DEX（Perp DEX）赛道便彻底进入了“战国时代”，毫无悬念地成为2025年最炙手可热的领域。这个赛道吸引力何在？答案很清晰：一方面，其收入模型直接明了；另一方面，链上衍生品的渗透率至今仍不足10%，这意味着前方是一片广阔的蓝海。今天，我们就来深入盘点五个尚未发行代币的Perp DEX潜力股。它们要么增速惊人，要么背景深厚，对于合约交易者和激励活动猎手来说，都是不容忽视的焦点。
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edgeX：性能与营收的双料优等生
说起edgeX，就不得不提它背后的孵化方——Amber Group。这个在2024年7月正式亮相的项目，基于StarkEx ZK-Rollup技术构建，一上来就重新定义了去中心化衍生品平台的性能标准：每秒处理20万笔订单，撮合延迟压到10毫秒以下。手续费方面，挂单（Maker）为0.038%，吃单（Taker）则为0.015%。
但真正让它脱颖而出的，是实打实的营收能力。根据最新市场数据，edgeX过去30天的实际营收高达560万美元。这个数字是什么概念？它已经显著超过了GMX（245万美元）和dYdX（123万美元）等老牌龙头。从市场深度看，edgeX在主流交易对上的表现也稳居前列，在多数情况下堪称深度最好的Perp DEX之一。其团队汇聚了来自摩根士丹利、高盛等顶级机构的金融精英，背景堪称豪华。
此外，edgeX的eLP（Edge Liquidity Pool）流动性池设计颇具巧思。它并非简单的被动资金池，而是结合了智能对冲机制，能够动态管理风险敞口。再配合动态杠杆调整和专用的保险基金，共同构筑了一道应对极端市场风险的防火墙。
Lighter：零手续费模式下的增长奇迹
Lighter是以太坊生态里崛起的一匹新锐黑马。同样基于ZK-Rollup技术，它实现了5毫秒的软最终性和每秒万单的撮合能力。尽管目前仍处于邀请制阶段，但其日交易额已经稳定在10亿到20亿美元区间，累计交易量在生态内仅次于Hyperliquid，增长势头极为迅猛。
驱动其交易量狂飙的核心引擎，无疑是“零手续费”模式——无论挂单还是吃单，用户都无需支付费用。当然，这种模式也引发了一些关于交易量中是否掺杂清洗交易的讨论。平台的原生做市金库LLP允许用户将资金注入公共池，由专业交易员进行管理，为寻求被动收益的用户提供了选项。团队创始人毕业于哈佛大学，投资方名单上则赫然列着a16z、Lightspeed Ventures等一线风投的名字。
Aster：BNB生态的“嫡系”力量
Aster由Astherus与APX合并升级而来，与BNB生态系统绑定极深，获得了YZi Labs的全资投资。这种“嫡系”身份，意味着它能获得显著的生态资源倾斜和流量扶持。在强烈的未来发币预期刺激下，Aster的交易量增长飞快，目前已攀升至2.1亿美元。
平台在设计上兼顾了不同用户的需求：追求简洁易用的Simple模式，以及面向专业交易者的Pro模式。它还创新性地加入了Dumb预测玩法，增加了交易的趣味性。与其他平台依赖外部流动性不同，Aster的流动性主要由自建的流动性中心提供。另一个值得关注的亮点是，Aster正积极推动将知名美股与合约产品结合，目前已支持特斯拉、英伟达等7支蓝筹股的永续合约交易，这无疑拓宽了其资产边界。
Ethereal：Ethena生态的“亲儿子”
Ethereal是首个原生构建在Ethena Network之上的项目，被市场普遍视为ENA社区的“亲儿子”。其底层完全由Ethena的USDe稳定币提供支持，目标是打造一个一站式、垂直整合的DeFi平台，充分释放USDe的潜力。
技术架构上，Ethereal采用EVM方案，结合了Arbitrum的执行环境和Celestia的数据可用性层，订单撮合延迟低于20毫秒。平台与Ethena社区的利益绑定非常深入，已承诺将未来15%的治理代币分配给ENA的质押者。对于想要提前感受的用户来说，其测试网已于2025年6月20日上线，可以前往体验。
Paradex：Paradigm孵化的全能选手
Paradex由加密世界知名的机构流动性平台Paradigm孵化，构建在专用的以太坊Layer2区块链——Paradex Network之上。得益于孵化方在衍生品市场多年的深厚积淀，Paradex的产品线显得异常全面：永续合约、永续期货、永续期权以及现货交易一应俱全。所有交易都在统一账户下进行，并支持灵活的保证金模式，用户体验流畅。
费用方面，吃单手续费为0.03%，而挂单则享受-0.005%的返佣，鼓励用户提供流动性。其资产管理金库支持主动交易策略和被动收益获取，并能与Aa ve等主流DeFi协议进行组合，资金利用率高。Paradex已经公布了其代币DIME的经济模型，社区对其未来的发行抱有强烈预期。
总结
Perp DEX赛道的战火愈演愈烈，各方在技术、流动性和用户体验上的创新层出不穷。以上盘点的五个项目——edgeX、Lighter、Aster、Ethereal和Paradex，各自凭借强大的技术底子、雄厚的资本支持、惊人的增长曲线以及明确的激励预期，成为了2025年下半年最值得押注的黑马。
对于在市场中寻找新机会的参与者而言，紧密跟踪这些平台的动态，并积极参与其生态建设，或许就能抓住下一波DeFi浪潮的核心红利。当然，最终的选择仍需建立在深入理解的基础上，找到最适合自身策略的平台进行交互和体验。
