Pantera Capital创始人：人工智能股票过热，加密货币被严重低估
最近，Pantera Capital的创始人兼首席执行官丹·莫尔黑德（Dan Morehead）在纽约的一场活动中分享了一个引人注目的观点：与眼下炙手可热的人工智能（AI）股票相比，加密货币市场可能正处在一个被显著低估的位置。在他看来，AI板块在经历一轮强劲上涨后，已经显现出过热迹象。
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“这或许是我职业生涯中见过的、不同行业间估值差距最大的情况之一，”莫尔黑德如此形容当前的市场分化。
他进一步阐述了自己的观察：“我的直觉是，人工智能无疑至关重要，其长期前景依然广阔，但就短期而言，市场价格似乎已经走得有些过头了。”相比之下，他认为“加密货币……则显得非常便宜”。
这一判断并非空xue来风，Pantera的内部数据提供了支撑。莫尔黑德指出，代表性的人工智能公司指数“相较于过去四年的对数增长趋势，已经高出了33%”。而形成鲜明对比的是，比特币（BTC）的价格则远低于其历史趋势线，“它比其长期趋势便宜了大约43%”。他将此现象称为“我们历史上所见过的最大背离”。
那么，这种巨大的估值鸿沟是如何产生的呢？关键在于市场情绪的温差。一方面，投资者对人工智能的热情空前高涨，巨额融资和飙升的公开市场估值不断推高预期。另一方面，加密货币市场尽管在普及度和应用层面取得了长足进展，并且在美国监管方面也看到了一些积极信号，却依然难以重拾过去那种强劲的增长势头。
“许多传统机构仍然未能充分理解数字资产，他们尚未进行任何实质性的配置，”莫尔黑德分析道。这种有限的机构参与度，从另一个角度看，恰恰为未来的需求增长留下了广阔的空间。他观察到，尽管数字资产作为一个资产类别日趋成熟，但目前真正重仓持有的主要投资者仍属少数。
这种市场结构与人工智能领域形成了鲜明对比——后者早已将未来的增长预期迅速且充分地计入了当前的股价之中。莫尔黑德认为，这种不平衡恰恰为那些愿意采取逆向思维和长远视角的投资者创造了机会。
此外，加密货币市场自身特有的周期性规律也不容忽视。莫尔黑德提到了众所周知的四年周期，“这个周期是真实存在的，”他指的是比特币的减半供应机制。基于历史模式，他提示即使长期前景乐观，市场在短期内仍可能经历一个消化和整理的阶段。
除了相对估值，莫尔黑德还将加密货币的吸引力置于更广阔的宏观背景下来考量。他将数字资产描述为一种对冲货币贬值的潜在工具。在全球范围内，通货膨胀和货币扩张的政策环境，正促使越来越多的投资者寻找具有稀缺性的资产来保护财富。“本质上，驱动这一切的核心逻辑并未改变。我们正在经历的是法定货币购买力的大规模稀释，”他总结道。
有趣的是，莫尔黑德并不将人工智能与区块链视为完全割裂的赛道。相反，他认为两者正在加速融合。Pantera Capital已经投资了多个探索AI与区块链交叉领域的项目。莫尔黑德指出，这两个前沿技术正变得密不可分，“人工智能将渗透到各个领域，而加密货币无疑是这个新生态中的重要组成部分。”
总而言之，Pantera的观点很明确：从相对价值的角度看，加密货币目前颇具吸引力。随着资本持续涌入并推高人工智能领域的估值，市场注意力最终可能会重新平衡，回归到那些基本面坚实但当前价格被低估的资产上。加密货币，在莫尔黑德看来，正是这样一个值得关注的领域。
