高盛:若霍尔木兹局势持续动荡,短期黄金将遭遇进一步清算
黄金市场最近有点“冰火两重天”的味道。一边是价格屡创新高后的高位震荡,另一边是顶级投行对未来路径的激烈辩论。这不,高盛最新发布的贵金属报告就给出了一个颇为微妙的双轨判断:长期结构看多,但短期战术上得保持谨慎。
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据追风交易台引述,高盛分析师Lina Thomas与Daan Struyven在4月28日的报告中明确指出,尽管他们维持年底每盎司5400美元的金价目标不变,但眼下的下行风险同样不容忽视。简单来说,就是长期方向没变,但通往目标的路上,可能得先经历一段颠簸。
短期风险偏下行:清算压力尚未完全消散
市场最关心的问题是:这轮史诗级上涨后,黄金会不会“高处不胜寒”?高盛的报告给出了肯定的警示。
尽管前期积累的巨量黄金多头仓位和看涨期权“悬量”已经消化了大半,但黄金价格的脆弱性依然存在。你猜关键风险点在哪?报告点出了两个:一是霍尔木兹海峡持续的地缘整治扰动,二是债券或股票市场的进一步调整。这两者任何一个发酵,都可能触发黄金的新一轮抛售。
数据也支撑了这一判断。目前,黄金的净投机性仓位已经降到了大约第41百分位,算是回到了相对偏低的水平。但仓位从低位“正常化”回升,需要一个过程和时间。高盛的基准情景假设是,私人部门不会再净卖出黄金,但除了美联储降息可能带来的温和提振外,短期内也不会出现额外的、大规模的增持行为。这意味着,价格上行的推力在减弱,而下行的拉力却在暗流涌动。
年底目标5400美元维持不变,央&行购金是核心支撑
那么,高盛凭什么在警告短期风险的同时,还坚持5400美元的年底目标呢?这背后有三根坚实的支柱:央&行持续推进的储备多元化、投机性仓位从低位正常化,以及美联储预计将实施的50个基点降息。
其中,央&行购金被视作最核心的“压舱石”。高盛的基准假设是,到2026年,全球央&行月均购金量将维持在60吨左右。有人可能会问,2月份央&行购金量骤降到仅约2吨,是不是趋势变了?报告认为,这更可能只是金价极端波动期间的一种“战术性暂停”,而非战略转向。
这个判断在4月23日的一场央&行会议调查中得到了印证。调查显示,在29家受访央&行中,约70%预计未来12个月全球黄金储备将继续上升;同样,约70%的央&行预计一年后金价将稳定在5000美元/盎司以上。更有意思的是,受访央&行对于“储备价值因金价下跌而受损”的担忧,明显超过了对于“流动性约束”的顾虑。这其实释放了一个强烈信号:对许多央&行而言,黄金的长期保值属性,远比短期价格波动更重要。
中期上行催化剂:地缘整治与西方财政信心
除了短期风险和长期支撑,报告还勾勒了一个更具想象力的中期上行情景。
如果伊朗局势,连同格陵兰、委内瑞拉等地更广泛的地缘整治发展形成“共振”,可能会产生两个深远影响:一是加速全球资本向黄金进行防御性多元化配置,二是动摇市场对西方国家财政可持续性的信心。这两股力量一旦合流,金价的上行空间将被彻底打开。届时,看涨期权需求的卷土重来,很可能成为推动价格突破的关键燃料。
调查中还发现一个耐人寻味的细节:在黄金存储地点的偏好上,伦敦金库虽然仍是主流选择,但“美国境内自主存储”已经跃升为第二受欢迎的选项。这看似是一个技术性选择,实则微妙地折射出,在地缘整治不确定性加剧的背景下,各国对资产安全性的审视正在变得前所未有的审慎。
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