Bitwise顾问：贝莱德IBIT期权或成比特币下一轮暴涨催化剂
市场普遍将目光聚焦于现货ETF的资金流入，但Bitwise顾问杰夫·帕克（Jeff Park）提出了一个不同的视角。他认为，比特币的下一个历史新高，其驱动力可能并非仅仅来自ETF的直接买盘，而是源于一个正在快速扩张的衍生品市场——贝莱德旗下iShares比特币信托基金（IBIT）的期权交易。在拉斯维加斯举行的2026年比特币大会上，帕克指出，IBIT期权正在悄然重塑比特币的波动率结构，并可能成为引爆下一轮大幅上涨的关键火花。
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为什么贝莱德的比特币期权可能至关重要
市场格局正在发生一个标志性的转变。帕克指出，IBIT期权的未平仓合约量，已经“首次在实质性意义上”超越了老牌期权交易所Deribit的未平仓合约量。要知道，多年来Deribit一直是比特币期权交易的主战场，其D-Vol指数也常被市场参与者视为衡量隐含波动率的标杆。
然而，帕克认为这种依赖正变得越来越不合时宜。“长期以来，市场习惯于使用Deribit的D-Vol来计算隐含波动率，但这个方法存在缺陷，”他解释道，“因为D-Vol仅仅基于Deribit自身的期权数据。现实情况是，如今期权市场已经高度分化，尤其是在IBIT期权崛起之后。我们需要一种更智能的方法来参数化隐含波动率。”
这一转变之所以关键，在于不同市场对比特币风险的定价出现了显著分歧。帕克提到了两个指标：BVIV US（追踪IBIT的隐含波动率）和综合性的离岸交易所波动率指标BVIV。目前，两者之间存在大约5个百分点的价差，IBIT的波动率定价明显高于Deribit等离岸平台。
这5个点的溢价从何而来？帕克的推测指向了市场参与者的结构性差异。与离岸期权通常较短的期限不同，IBIT期权可以提供超过两年的长期合约。这种受监管的、长期限的产品特性，很可能吸引了一类特定的需求：那些希望用杠杆押注比特币长期上涨，但又对离岸交易场所心存顾虑的散户投资者。
“价差的背后，或许反映了散户参与比特币上涨行情的强烈需求，而且他们希望持有比Deribit通常提供的期限更长的期权，”帕克分析道，“IBIT期权长达两年的期限正好满足了这一点。基于此，一个大胆的预测是：我们将见证比特币价格的大幅攀升。”
帕克的核心论点，在于期权头寸与比特币固有稀缺性之间可能产生的化学反应。如果IBIT期权市场持续扩张，市场对看涨期权的旺盛需求将迫使做市商或其他交易对手进行动态对冲（Delta Hedging）。这种对冲行为本身就会在市场上产生持续的买入压力，形成所谓的“正伽玛（Gamma）效应”。如此一来，期权交易就不仅仅是市场情绪的晴雨表，更可能成为情绪的放大器。
“我的判断是，IBIT期权将引领这一趋势，”帕克总结道，“而像比特币这样具有稀缺性的资产，其价格与衍生品市场之间的反身性效应，可能会真实而有效地驱动下一轮牛市。”
截至发稿时，比特币交易价格为75,937美元。
