4月28日，中信建投发布的一份研报，点出了一个耐人寻味的行业动态。OpenAI推出了GPT-5.5，几乎同时，DeepSeek也发布了DeepSeek-V4的预览版。这两大巨头的新动作，不约而同地将焦点放在了同一个关键词上：推理成本的极致压缩。
这背后传递的信号，其实非常清晰。单次调用模型成本的下降，绝不意味着整个行业的算力需求已经摸到了天花板。恰恰相反，历史经验表明，当使用门槛被大幅降低，往往会引爆需求的“潘多拉魔盒”。成本的下降，极有可能成为催化剂，诱发Token消耗量进入指数级增长的通道。这就好比高速公路免除了过路费，车流量自然会迎来爆发。
因此，市场的共识正在形成：推理成本的优化，正是为下一波AI应用侧的全面爆发铺平道路。当技术变得更便宜、更易获取，创新和商业化的步伐必然会加快。基于此，报告维持了对北美算力产业链的看好，同时也持续关注那些在国产AI算力领域寻求突围的佼佼者。毕竟，应用繁荣的底层，永远离不开坚实算力的支撑。
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