一份有关OpenAI未能完成内部目标的报道，在财报季前夕重燃市场对AI投资回报的疑虑，与这家ChatGPT开发商深度绑定的一批科技股随之承压。
华尔街见闻稍早前文章提到，OpenAI未能实现2025年ChatGPT营收目标，也未能达成周活跃用户到2025年底突破10亿的目标。这则消息，像一颗投入平静湖面的石子，瞬间在市场激起层层涟漪。
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反应来得很快。消息传出后，软银集团股价在东京盘中一度下跌11%，最终收跌9.9%，创下近六个月来最大单日跌幅；CoreWea ve、甲骨文及AMD在美股盘前交易中均下跌约3%至5%，英伟达盘前跌约1%。
面对市场的紧张情绪，CoreWea ve迅速发表声明试图安抚：OpenAI并非我们唯一的合作伙伴，业务由多元化的客户群体支持。同时强调，人工智能领域需求持续超过供应，仍认为整个生态系统中需求超过供应。
然而，声明似乎未能完全驱散阴云。此次抛售清晰地折射出市场对AI基础设施支出前景的深层焦虑。投资者正紧紧盯着科技巨头们，看它们能否兑现此前宣布的那些规模惊人的资本支出计划。而OpenAI的目标落空，无疑让这个宏大叙事的可持续性，再度被推到了审视的聚光灯下。
Energy Group Capital研究主管Amanda Lyons的分析一针见血：“市场需要看到这一点，才能维持当前的AI叙事。关键在于这是一条非常狭窄的路径：任何支出放缓的迹象都会被视为对整个生态系统的利空，但如果支出大幅增加，则可能引发对回报率和可持续性的质疑。” 换句话说，眼下市场的心态颇为矛盾，进退之间都可能引发担忧。
软银首当其冲，持股结构放大风险
在此次下跌中，软银所受冲击最为显著，这并非偶然。软银持有OpenAI约11%的股权，同时在AI数据中心领域另有独立投资，这种双重关联使其成为市场眼中与OpenAI成败捆绑最为直接的上市公司。据彭博此前报道，软银正寻求以其所持OpenAI股权为抵押，申请一笔100亿美元的贷款，这进一步放大了其风险敞口。
市场的逻辑链条很清晰。对冲基金Coatue就将软银、英伟达、甲骨文、AMD、微软及CoreWea ve归入所谓“OpenAI概念股”，理由是上述公司均与OpenAI存在实质性业务关联，并被投资者视为间接押注ChatGPT开发商的替代渠道。此次报道触发的连锁反应，正是这一投资逻辑在现实中的集中体现和压力测试。
竞争加剧，内部压力浮出水面
OpenAI目标为何落空？背后是竞争格局的悄然生变。谷歌旗下Gemini已持续蚕食OpenAI的市场份额，而另一家明星公司Anthropic则在编程及企业市场不断取得进展，对手们正在多个战场发起攻势。
外患之下，内忧也开始浮现。在公司内部，OpenAI首席财务官Sarah Friar已向多位高管表达担忧，认为若营收增速不及预期，公司或将难以履行规模庞大的数据中心采购合同。与此同时，董事会也开始对首席执行官Sam Altman持续锁定算力资源的“军备竞赛”式战略，展开更严格的审查。增长压力与成本压力，正在内部形成新的张力。
IPO时间表存疑
上述内外压力，自然也给OpenAI备受关注的上市计划增添了变数。据华尔街日报报道，Sarah Friar已向董事会和高管层发出警告，认为公司尚未准备好满足上市所要求的严格信息披露标准。这一表态，令外界对其年内完成IPO的时间表产生了更多不确定性。
Lior Global Partners全权委托管理与研究主管Christophe Barraud总结道：“随着OpenAI逐步迈向潜在IPO，公司目前面临多重风险的叠加：内部目标落空、全球竞争加剧，以及一场可能从根本上重塑其架构的高风险诉讼。”——他指的是特斯拉CEO埃隆·马斯克与OpenAI之间正在旧金山开庭审理的诉讼案。多重因素交织，让这家行业领头羊的前路显得迷雾重重。
值得一提的是，微软作为OpenAI最大股东，其股价在盘前交易中变动不大，显示出一定的抗压性。不过，微软本周一已宣布在一定程度上收索与OpenAI的合作关系，这一动态本身也值得玩味。
