巨人网络年初至今股价跌超40%
巨人网络一季度业绩爆发：日赚1200万，股价却为何“跌跌不休”？
游戏行业最近有个现象挺值得玩味：一边是财报数据亮眼，另一边资本市场却似乎不怎么买账。巨人网络刚刚发布的2026年第一季度报告，就是个典型例子。
根据这份新鲜出炉的财报，巨人网络一季度营收冲到了23.3亿元，同比增幅高达221.7%；归属于上市公司股东的净利润也达到了10.8亿元，同比增长210.6%。简单算笔账，这意味着公司在第一季度平均每天净赚约1200万元。业绩如此爆发，财报将其核心原因直接指向了“游戏收入上升”。
然而，市场的反应却与这份火爆的业绩单形成了鲜明对比。如果把时间线拉长看，今年1月，巨人网络的股价曾一度冲上53.35元/股，创下近9年新高。但谁也没想到，那之后便开启了长达近3个月的下跌通道，至今累计跌幅已超过40%。截至4月27日收盘，其股价小幅上涨约1%，报收于31.52元/股，公司总市值约599亿元。这业绩与股价的“冰火两重天”，背后究竟藏着什么逻辑？
对于一季度的超预期表现，开源证券在研报中给出了解读：这主要归功于爆款游戏《超自然行动组》的持续强势带动。一个关键数据是，截至2026年第一季度末，巨人网络的递延收入已经达到约21亿元，环比增长了23%。这份研报也提及，市场普遍看好《超自然行动组》的出海表现以及公司后续新游戏上线带来的增长潜力。
事实上，这份强劲的一季报并非孤例。就在前一天，巨人网络公布的2025年全年财报同样可圈可点：公司全年实现营收约50.5亿元，同比增长72.7%；归母净利润17.6亿元，同比增长约23%。更引人注目的是其游戏业务的盈利能力——财报显示，该业务的毛利率超过了90%。
把视角放大到整个行业，巨人网络的这份成绩单更显“含金量”。根据《2025年中国游戏产业报告》，去年国内游戏市场总收入约为3508亿元，同比增长7.7%。必须承认，大盘虽然仍在增长，但增速已明显放缓，市场彻底进入了存量竞争的深水区，不少中腰部游戏公司的日子并不好过。
正是在这样的大环境下，巨人网络的逆势增长揭示了一个朴素的道理：游戏作为内容产业，永远为爆款留着一扇窗。只要产品足够出色，就能撕开市场的口子，创造新的机会。
回顾2025年，驱动巨人网络增长的核心引擎同样是《超自然行动组》。这款主打中式微恐题材的手游在2025年1月上线后，迅速成为市场黑马。从运营数据来看，其生命力相当持久：长期位居iOS游戏免费榜TOP10，在畅销榜上的最高排名曾达到第4名。
这种强势表现一直延续到了现在。截至2026年第一季度末，《超自然行动组》累计注册用户已突破2亿大关，累计流水更是超过了50亿元。单款产品能交出这样的成绩，在当下的市场环境中实属不易。
话说回来，市场当前的疑虑也恰恰源于此。一个无法回避的问题是：《超自然行动组》上线已超过一年，而巨人网络的业绩高度依赖这单一爆款。随着同类赛道竞争日趋白热化，如果游戏后续热度自然下滑，而公司又未能及时推出有足够竞争力的“接力”产品，其业绩的持续性难免会受到考验。这或许正是资本市场表现谨慎的重要原因之一。
值得一提的是，在这份业绩起伏的背后，巨人网络的管理层在过去两年也经历了两次重要变动。2025年10月，公司发布公告，总经理张栋因个人原因辞去CEO职务，随后由公司董事刘伟回归出任CEO。
这次变动颇有“老将回归”的意味。要知道，早在2013年史玉柱辞去CEO时，接任者正是刘伟。直到2024年1月，刘伟转任公司总裁，才由张栋接棒CEO。公开资料显示，张栋拥有腾讯、网易等大厂背景，曾主持过《炉石传说》等国服版本的发行运营。从时间线看，他的在任时间不到两年。管理层的稳定与战略的延续性，也是投资者在审视公司未来时，会反复权衡的一个因素。
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巨人网络发布公告，公司第二大股东上海腾澎投资合伙企业计划在未来三个月内减持公司股份。本次拟减持股份数量不超过5680 7万股，占公司总股本的2 99%。若剔除公司回购专用账户股份，减持比例占剩余总股本的3%。减持将通过大宗交易和集中竞价方式进行，具体实施将在公告披露15个交易日后启动。
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