一年空调就卖了6千多万，规模相当于一家中等体量的空调经销商，春兰股份却在2025年实现了“营收不到1亿元，净利润高达1.28亿”的躺赢。但，这真的靠谱吗？

孙力||撰稿

最近，一份来自昔日“空调一哥”的年报，在业内激起了不小的波澜。春兰股份2025年的业绩单，呈现出一种极为反常的特征：全年营收勉强接近9500万元，同比微增了3.13%，但归母净利润却高达1.28亿元，利润规模竟然远超营收本身。主业萎靡，利润却“躺赚”，这种经营模式到底靠不靠谱？答案其实很清晰，但对于春兰股份而言，真正的考验或许才刚刚拉开序幕。

仔细梳理春兰股份的业务版图，目前主要分为空调、房地产和投资电厂三大板块。然而，令人唏嘘的是，这三大板块无一能撑起公司昔日的荣光。

空调主业：从“王者”沦为“陪衬”

作为曾经的核心命脉，空调业务如今已彻底沦为公司的“陪衬”。2025年，空调业务收入为6133.94万元，同比增幅高达87.61%，这个数字乍看亮眼，实则经不起推敲。其毛利率仅有3.05%，几乎处于无利可图的状态。更关键的问题在于，公司的空调产品采用委托代工模式，生产链条不完整，产品竞争力自然薄弱，市场占有率极低。在格力、美的等巨头牢牢主导的存量竞争市场里，春兰空调早已失去了话语权，出货量持续低迷，角色边缘化已是定局。

有空调经销商直言不讳：以春兰这样的公司体量，空调一年才卖6000多万元，规模甚至比不上一家地方性的专业经销商。实在让人费解，公司的经营管理层究竟在思考什么，又在运作什么？

房地产业务：深陷区域低迷泥潭

春兰的房地产业务同样陷入了绝境。2025年，春兰房产公司营收2510.41万元，净利润443.33万元，同比分别暴跌51.26%和66.89%。公司深耕的泰州楼市持续低迷，面临房价与需求双双下行的压力，导致存量房销售基本停滞。雪上加霜的是，前期土地已全部开发完毕，后续无新增项目支撑。同时，旗下建材家居商城的承租业务也受到房地产行业整体调整的冲击，经营压力陡增，房屋租赁收入大幅缩水。可以说，房地产业务早已从过去的盈利支柱，沦为了如今的业绩拖累，短期内难以看到扭转的曙光。

利润之谜：投资分红的“输血”游戏

那么，在主业全面溃败的情况下，春兰股份的巨额利润究竟从何而来？答案指向了投资分红。2025年，公司其他权益工具投资股利收入达到1.22亿元，占归母净利润的比例超过95%。这笔堪称“躺赚”的收益，主要来源于2009年和2013年入股的国电泰州发电、国能龙源环保泰州公司，春兰合计持有这两家企业10%的股权。自2013年起，这两家企业每年为春兰贡献超过5000万元的投资收益，成为了公司最稳定、也几乎是唯一的盈利来源。

然而，这种“靠投资吃饭”的包租公模式，并不意味着春兰股份在投资领域有多么高明的生财之道。本质上，这是一种放弃经营主动权的选择，其背后暗藏着巨大的风险。

首先，公司的盈利高度依赖单一投资标的，抗风险能力极其脆弱。电力市场改革正在持续深化，泰州电厂的盈利能力和分红水平随时可能因政策或市场变化而下滑。一旦分红减少，春兰的业绩将面临直接且沉重的打击。

其次，主业长期萎靡，导致公司已基本丧失自我造血能力。空调、地产两大主业持续亏损，研发投入不足，技术创新停滞，产品竞争力一路下滑，公司陷入了“主业不赚钱、投资撑门面”的恶性循环。

更值得警惕的是，春兰股份的经营逻辑早已偏离了一家实体企业的本质。作为一家以空调等家电为主业的上市公司，其核心价值本应在于产品创新、市场开拓与产业深耕，而非依赖对外投资的分红来维持账面盈利。如今的春兰股份，早已失去了当年“空调之王”的锐气与进取心，更像是一家“投资型公司”，既无深厚的技术积累，也无足够的市场话语权，完全丧失了企业发展的主动权。

虚假繁荣背后：主动权丧失与长远隐忧

2025年春兰股份的业绩反差，表面看是“逆势盈利”，实则是一种虚假繁荣。公司用丰厚的投资收益，巧妙地掩盖了主业衰败的残酷真相。但这种模式注定难以长久。未来，随着电力行业红利可能消退、投资分红下滑，而主业复苏又遥遥无期，春兰股份终将面临业绩全面沦陷的风险。

昔日的空调巨头，多元化转型的先锋军，如今却沦为依靠“投资躺赢”的壳公司，春兰股份的命运轨迹，深刻折射出传统家电企业转型的艰难与阵痛。脱离主业、依赖投资的模式，或许能在短期内维持业绩报表的光鲜，但终究无法支撑企业的长远健康发展。对于春兰而言，只有下定决心回归主业、深耕技术、重塑市场竞争力，才能真正摆脱对“躺赚”的依赖，找回那份属于自己的、坚实的发展主动权。

家电圈所有标注为原创文章，未经授权严禁转载‍