比特币（BTC）138亿美元期权到期在即,多头面临关键考验
比特币（BTC）138亿美元期权到期在即，多头面临关键考验
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行情走到这个份上，一个核心问题摆在了眼前：比特币近10%的回调，究竟是牛市的终点，还是上涨途中的一次喘息？答案，或许就藏在即将到来的关键对决里。
关键要点：
- 空头压境：在11.4万美元关口之下，空头力量正蓄势待发，期权到期前的博弈压力只增不减。
- 外患加剧：人工智能板块的支出隐忧蔓延至整个市场，投资者的风险偏好受到冲击，波动随之而来。
总计高达138亿美元的比特币期权即将在8月29日到期。这个数字本身，就足以让市场屏息。恰逢比特币周四跌至112,100美元的六周低点，这无疑为月度期权到期前的空头阵营，提前注入了一针强心剂。
多头策略对低于114,000美元价格准备不足
从表面数据看，多头似乎占优：74.4亿美元的看涨期权未平仓量，比看跌期权高出约17%。但数字游戏终归要落到现实价格上——最终胜负，完全取决于8月29日UTC时间早8点，比特币定格在哪个位置。目前，Deribit一家独大，控制着85%的市场份额，CME和OKX紧随其后。
问题出在哪？部分多头可能过于乐观了，不少押注甚至设在了12.5万美元以上的高位。随着币价回落，这份乐观迅速冷却，市场焦点无可避免地转向了看跌工具。无论回调原因为何，一个事实逐渐清晰：选择了多头策略的交易员，这次很可能会失望而归。
（Deribit期权未平仓合约截至8月29日，BTC。来源：Deribit）
仔细拆解持仓结构，会发现多头的防线相当薄弱：仅有12%的看涨期权行权价设在11.5万美元或以下，且大多已处于“价外”状态。反观空头，21%的看跌期权行权价在11.5万美元及以上，尤其在11.2万美元处有大量头寸集中。这意味着，在到期日前，空头有充分的动机继续施压。
当然，现在就宣判多头策略彻底失效还为时过早。市场正在屏息等待美联储主席鲍威尔周五的讲话，任何关于降息概率上升的暗示，都可能成为资产价格的救命稻草。周四公布的美国失业救济申领数据高于预期，已经进一步推升了降息预期——宏观层面的不确定性，依旧是悬在头顶的达摩克利斯之剑。
美联储与科技板块或决定比特币走势
那么，具体到数字上，几种可能的情景如何？以下是基于Deribit当前价格趋势的推演（估算基于未平仓合约的理论利润，未计入复杂的组合策略）：
- 105,000美元至110,000美元之间：看涨期权价值2.1亿美元，看跌期权价值26.6亿美元。空头完胜，净优势达24.5亿美元。
- 110,100美元至114,000美元之间：看涨4.2亿美元，看跌19.4亿美元。空头优势依然明显，为15亿美元。
- 114,100美元至116,000美元之间：看涨7.95亿美元，看跌11.5亿美元。空头仍占上风，但优势收窄至3.6亿美元。
- 116,100美元至118,000美元之间：看涨13亿美元，看跌8.3亿美元。局面逆转，多头取得4.6亿美元优势。
- 118,100美元至120,000美元之间：看涨17亿美元，看跌5.6亿美元。多头优势扩大至11亿美元。
一目了然。若想扭转颓势，多头必须推动比特币在8月29日前重回11.6万美元上方。然而，真正的生死线其实是11.4万美元——这个位置，将是空头动力最足、最有意愿将价格压下去的关键分水岭。
说到底，这场138亿美元期权到期的最终结局，并不仅仅取决于币圈内部的博弈。更广泛的宏观经济风向，尤其是市场对人工智能行业的担忧情绪，将起到决定性作用。摩根士丹利最近发出警告，指出激增的AI支出可能削弱大型科技公司的股票回购能力，这份担忧正在股市中蔓延，加剧整体的谨慎氛围。比特币能否独善其身？我们很快就能看到答案。
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