算力投资升温：三大运营商布局主线，占总投资比重超35%
3月26日，中国移动、中国电信、中国联通三大运营商均完成了2025年年度业绩报告披露。然而，比营收数字更引人注目的是其背后的投资逻辑转变。三大运营商不约而同地将“算力”确立为资本开支的绝对核心。从投资金额的绝对值到占资本总支出的比例，“算力”已无可争议地取代传统网络建设，成为驱动行业发展的第一投资主线。
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从营收来看，2025年三大运营商交出了一份不错的答卷。中国移动营运收入突破万亿大关，达到1.05万亿元，继续领跑；中国电信经营收入达5296亿元，中国联通营业收入3922亿元。
从投资规模来看，中国移动凭借雄厚的财力继续担当“领头羊”。中国移动表示通信网络资本开支将有所下降，算力网络和智能网络资本开支将显著提升。2026年中国移动资本开支计划1366亿元，同比下降9.5%，其中算力网络投资378亿元，增长62.4%，占资本开支计划约为28%，智能网络投资为89亿元人民币，增长19.8%。
算力占中国电信和中国联通的投资占比也非常高。中国电信2025年资本开支804亿元，虽然总额不及移动，但其算力基础设施投资人民币202亿元，占比约为25%。中国联通全年资本开支542亿元，资本开支占主营业务收入比下降至 16%，虽然并未披露具体算力相关的资本开支，但在财报里明确提出2026年资本开支预计在500亿元左右，其中算力投资占比将超过35%。
截至目前，中国移动智算（自建及租赁）总规模达92.5 EFLOPS (FP16)，实现百卡至超万卡的全规格计算能力，中国电信自有及接入智算总规模达到 91EFLOPS，中国联通智算规模达到45 EFLOPS。
面对人工智能大模型爆发的需求，单纯的网络连接已无法满足市场需要。这一系列数据背后，是运营商底层逻辑的根本重构。过去，运营商是信息的“搬运工”，主要投资于管道和连接；如今，它们正转变为智能时代的“算力底座”提供者。
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