中东冲突正在重塑AI投资版图，将这场看似铁板一块的科技盛宴撕裂为截然不同的两半。

据彭博专栏作家帕米·奥尔森最新观点，来自中东的资金承诺曾高达2万亿美元，是支撑美国AI竞赛的重要基石。然而，随着美国卷入这场冲突，相关投资前景正蒙上阴影。与此同时，能源成本飙升大幅推高数据中心运营支出，芯片供应链亦因中东局势动荡而承受压力。

这场冲突的冲击波更可能将AI市场一分为二，而非整体摧毁。她表示，以Alphabet、亚马逊、微软为代表的超大规模云计算商（hyperscalers）首当其冲，而OpenAI、Anthropic等AI应用层公司所受影响有限。

AI软件层：企业合同构筑护城河

帕米·奥尔森指出，AI市场实则由两个截然不同的部分构成：一是造价高昂的基础设施业务，二是成本相对较低的软件业务。

在软件层，Anthropic近三个月年化营收已翻逾一倍，达190亿美元；OpenAI年化营收约为250亿美元。金融、生命科学等行业的企业客户、消费者及政府机构持续为订阅和访问权限付费。与此前元宇宙、加密货币的炒作周期不同，这一增长势头被认为更具可持续性。

AI软件公司还受益于黏性较强的企业合同。客户因地缘政治不确定性而取消合同的可能性较低，反而更可能维持订阅，以期通过提升组织效率应对潜在经济波动。

此外，AI软件公司虽依赖数据中心运营，但并未直接承受能源成本上涨的压力。OpenAI与Anthropic的日常业务主要依赖“推理”——即运行现有模型响应用户查询，其能耗远低于训练新一代前沿模型。后者需数千块GPU持续运行数周甚至数月，能耗极为密集，且可暂缓推进。

超大规模云计算商：能源与资金双重承压

相比之下，亚马逊、谷歌、微软、Meta及甲骨文等超大规模云计算商处境更为脆弱。帕米·奥尔森指出，上述公司合计投入逾1.15万亿美元用于基础设施建设，这一庞大支出高度依赖廉价且稳定的能源供应，尤其是天然气。

根据国际能源署数据，天然气约占美国数据中心电力来源的40%，是最主要的单一能源。中东冲突推高能源价格，直接冲击相关企业的运营成本。

不过，Alphabet和亚马逊仍拥有持续性的云订阅收入作为财务缓冲。

芯片供应链：台积电与英伟达风险最高

芯片供应链同样高度暴露于中东局势之下。台积电（TSMC）几乎生产了英伟达所有高端芯片，而其生产基地约三分之一的燃料来自中东，且大部分氦气来源于卡塔尔。氦气在半导体制造中至关重要，用于冷却和保护硅晶圆。据奥尔森观点，上周卡塔尔能源公司拉斯拉凡工业城遭伊朗无人机袭击后，氦气生产受到压缩，芯片产能全面恢复可能需要数月时间。

在这一格局中，英伟达或许是风险最高的公司。这家市值逾4万亿美元的全球最高市值上市公司，营收主要来自向超大规模云计算商销售芯片。任何导致大型数据中心建设放缓的因素，都将直接冲击其订单。

与Alphabet、亚马逊不同，英伟达没有任何经常性收入来源作为缓冲，仅靠芯片销售维持业务。其面临的是双重打击：一方面制造端受阻，另一方面此前与中东达成的大额订单前景存疑。去年11月，美国政府批准英伟达向阿联酋和沙特出售7万块最先进芯片，这笔交易目前看来更加不确定。英伟达方面拒绝置评。

奥尔森观点指出，来自海湾地区的能源资源与资本，长期以来是AI基础设施大繁荣的重要推手。无论AI应用层的营收增长多么强劲，只要战争持续，底层基础设施的前景就将愈发脆弱。