有色金属在2025年已初露锋芒，而真正的“沸腾时刻”将在2026年的开局上演。

几乎未经预热，行情便直接拉满了火力。

就在1月23日当周，金银价格双双录得2020年以来最大单周涨幅，并在年初阶段呈现出连续数周上行的强劲态势。

历史正在被见证！黄金一举突破5000美元大关，白银也站上了100美元。

自年初至今，金属价格加速上行：

白银延续强势攀升，COMEX白银与现货白银先后突破每盎司100美元，一度触及109美元，年内累计涨幅已超过50%。

1月26日，现货黄金价格更是首次突破每盎司5000美元的关键心理整数关口。

这一轮上涨来得快、来得猛，几乎没给市场留下太多反应时间。

有色金属ETF(512400)今日继续狂飙，净值续创历史新高，盘中规模一举突破400亿元，在规模断层上领跑全市场有色相关的行业主题ETF。

从表面看，这是贵金属的行情，但更深层的变化，在于全球资本市场的重心正在发生迁移。

美元阶段性走弱、资金从货币与主权债中流出，美国国内政策不确定性上升、美欧关系紧张、地缘局势反复，这些因素共同推升了市场的避险与再定价情绪。

但与以往不同的是，本轮上涨并未停留在“避险交易”本身，而是迅速向整个资源板块扩散。

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本轮有色金属为何如此疯狂？

在权益市场中，有色金属板块延续了2025年全年涨幅第一的强势表现，并在2026年继续领跑。

截至1月23日，有色金属板块年内涨幅再度位居第一。

有色金属ETF(512400)在2025年全年上涨101.15%的基础上，2026年以来仅用16个交易日便上涨25.27%，牢牢吸引了市场的目光。

如果说过去二十年，有色金属更多被视为“经济温度计”，那么在这一轮行情中，它们被重新定义为产业安全、能源转型与科技竞争的底层资源。

从申万行业分类看，有色金属涵盖五大子行业：

贵金属：黄金、白银、铂族金属，金融属性突出；

工业金属：铜、铝、铅、锌、锡、镍，与宏观经济周期高度相关；

能源金属：锂、钴、镍、钒，绑定新能源与储能；

小金属：稀土、钨、钼、铌、钛、锆等战略属性资源；

金属新材料：稀土永磁、高温合金、高纯靶材等高技术壁垒材料。

与上一轮“商品普涨”的超级周期不同，本轮有色金属并非由全球需求总量同步扩张驱动，而是在去全球化、供应链扰动、能源转型与AI革命等结构性变量作用下的集中爆发。

这也是为什么，市场熟悉的“煤飞色舞”并未重演。黑色系商品并未同步走强，反而是有色金属在资源板块中呈现出相对独立的上行轨迹。

驱动本轮“金属沸腾”的框架，有三重逻辑：

第一，宏观与金融周期。

美元信用周期、全球流动性环境、通胀预期与地缘风险，共同构成了这轮有色金属的定价基础。在海外降息预期与国内政策宽松并行的背景下，贵金属的金融属性与工业金属的顺周期属性产生了共振。

第二，供需格局的结构性变化。

全球矿业资本开支长期不足，新矿投产周期普遍延长至7至10年；叠加环保约束、产能天花板与资源民族主义，供给端弹性持续收缩。与此同时，新能源、AI算力、电网升级等新需求的爆发式涌现。

第三，产业升级与战略属性。

稀土永磁、高温合金、第三代半导体材料等新材料领域，成为高端制造与国防科技的重要基础。

根据中信建投等研究机构的观察，历史上，自1970年以来的几次大宗商品市场行情的逻辑传导路径：贵金属先行→工业金属确认→能源放大→农产品全面扩散。