回顾数月以来，作为“港股新消费三姐妹”之一的泡泡玛特，本周强势反弹。

截至1月23日收盘，泡泡玛特上涨6.6%，周累计涨幅约23%，创下近三年来单周最大涨幅纪录。

万得数据显示，泡泡玛特近七个交易日南向资金成交净买入接近17亿港元。

此次大涨，主要源于公司近两年来首次启动股份回购，提振市场信心，机构资金积极流入；与此同时，多家机构对公司业绩增长保持乐观预期。

盲盒市场层面，1月22日，泡泡玛特发布2026年情人节限定款盲盒“星星人怦然星动”系列，该系列上线后迅速售罄，热门款在二手市场出现较高溢价。另一款“PUCKY敲敲系列”盲盒被网友戏称为“电子木鱼”，也成了热门商品。

“双回购”彰显发展信心

周一（1月19日），泡泡玛特发布公告称，将斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7港元至181.2港元之间。这是2024年年初以来公司的首次回购。

受该消息提振，泡泡玛特股价在1月20日大幅反弹。截至1月20日收盘，泡泡玛特收涨约9%，盘中最高涨幅超10%。

摩根士丹利在研报中提到，泡泡玛特自2024年年初以来首次回购股份，预计能够吸引更多投资者的关注，特别是那些等待股价催化剂的投资者。华西证券提出，积极回购彰显发展信心，建议重视世界级IP长期高成长性。

周三（1月21日），泡泡玛特再发公告称，斥资9649万港元回购50万股股份，回购价格区间为每股191.1港元至194.9港元。若算上周一的回购金额，两次回购累计金额近3.5亿港元。

2025年下半年以来，泡泡玛特股价持续回调，且与公司同期公布的业绩形成显著反差。Wind数据显示，2025年下半年，泡泡玛特股价累计下跌约30%，而泡泡玛特第三季度整体收入同比增长245%至250%。

市场分析人士认为，这一现象背后存在多重结构性原因。一方面，港股大盘自2025年下半年以来整体承压，流动性减弱，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金等消费板块的明星股，业绩亮眼但难以抵御宏观环境的压力；另一方面，公司为应对市场需求，对盲盒进行扩产补货，在一定程度上缓解“一娃难求”的局面，也导致二手市场溢价回落。市场对于IP热度的可持续性存疑，市场看空声音日益增多。

新IP接棒LABUBU

1月22日，泡泡玛特发布2026年情人节限定款盲盒“星星人怦然星动”系列，包括毛绒挂件盲盒、搪胶毛绒公仔礼盒、手办等。其中，“星星人怦然星动”毛绒挂件盲盒，包括6个常规款和2个隐藏款，单个盲盒售价为89元，整盒价为534元。

该款盲盒在发布后迅速受到追捧。二手交易平台数据显示，截至1月23日，6个常规款二手成交价格约为原价的2至3倍；“起白头”“起到老”两大隐藏款分别涨到原价的6倍多和3倍多。

除了上述产品，近期，泡泡玛特还推出了“PUCKY敲敲系列”毛绒挂件盲盒。因其轻拍即可发出清脆木鱼声，被网友戏称为“电子木鱼”。某盲盒交易平台上，敲敲系列毛绒挂件隐藏款二手售价为267元左右，溢价率高达170%。

事实上，除了LABUBU，泡泡玛特其他IP正受到市场追捧。泡泡玛特2025年半年报显示，除了LABUBU在内的THE MONSTERS，增速最快的两个IP分别是HACIPUPU和CRYBABY，同比增速分别为249.6%和248.7%。

信达证券认为，泡泡玛特的用户基数大且黏性突出，IP矩阵多元化发展，热度维持，MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO占比均均衡，星星人IP热度快速提升。

除了盲盒销售，泡泡玛特也在利用IP等优势开展“跨界”。1月19日，荣耀宣布与泡泡玛特合作推出的“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机正式发布，售价4499元，国补后到手价3999元，将于1月25日上午10点08分正式开售。

1月22日，POP BAKERY入驻小红书。据了解，POP BAKERY是泡泡玛特旗下独立甜品品牌，拥有星星人、SKULLPANDA冰激凌，DIMOO、LABUBU黄油曲奇，MOLLY巧克力等多款产品。

责编：李丹

校对：冉燕青

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