1月22日，当前内存市场的火热态势堪称疯狂。过去四五个月里，价格已大幅攀升，现货价翻了几倍早已不是新闻。然而，更令人担忧的日子可能还在后头——行业缺货的状况预计将持续多年。

此前，内存行业的普遍共识是，2026年全年都将面临供应短缺，2027年形势才可能有所缓解。但最近市场变化太快，缺货的时间线一再延长，现已推至2028年，甚至2029年、2030年。

为防止缺货影响终端出货，已有下游厂商与上游内存制造商签定了直至2030年的长期供货协议（LTA），提前数年锁定未来产能。这在历史上也属罕见。

目前已知签订此类LTA长期协议的，包括华邦电、南亚科技等台系厂商。但这种合约对他们而言也并非全是利好，因为现行的LTA协议通常只锁量不锁价，而以往的模式则是既锁量又锁价。

不锁价格意味着未来的售价将随市场波动而随时调整。如果未来两年内存价格持续上涨，那么内存供应商将获利丰厚；但若内存价格一旦下跌，那么出货越多，届时可能亏损得也越厉害。

正因为存在这种博弈，内存厂商才表态称，这样的合约虽然锁死了毛利率的天花板，不会亏钱，但也赚不了太多。

至于内存厂商、下游终端厂商，以及最终链条上的消费者，谁能笑到最后，眼下一切都还难以断言。

尽管内存厂商不断通过削减产能、释放少量存货的方式来提振价格，但支撑这一轮内存涨价的基础是AI。关于AI是否存在泡沫的争论也不会停止，若今年底或明年泡沫破裂，那内存行业恐怕也难免要经历几年的还债期了。