过去一年间，国际金价一路攀升，累计涨幅超过六成。受此推动，国内金价屡创新高，也带动了金银珠宝零售市场的整体增长。国家统计局数据显示，2025年限额以上单位金银珠宝类零售额达到3736亿元，同比增长12.8%。然而，金价的猛涨并未让所有零售企业同等受益，市场分化现象正日益凸显。

虽然零售总额保持增长，但多位业内人士指出，这一增长主要得益于金价上涨带来的拉动效应，实际的销量却承受着不小的压力。2025年黄金年度涨幅创下46年来新高，在高企的金价面前，终端消费市场明显受到抑制。中国黄金协会数据显示，2025年前三季度国内黄金消费量同比下降7.95%，其中黄金首饰消费量更是大幅下降32.50%。

消费者行为的转变印证了这一趋势。曾是“金豆”收藏爱好者的90后消费者Cindy，在金价突破千元大关后停止了购买。“以前每个月发了工资就买两颗小金豆，现在听到黄金创新高都麻木了。”她表示，除了婚庆和节日消费，普通消费者对于黄金这类非必需品的购买变得更加谨慎。这种消费心理的转变，直接反映在零售企业的业绩表现上。

头部黄金零售企业普遍面临经营压力。周大福2026财年上半年营收同比下滑约1.1%，净利润仅微增0.16%，业绩公布后股价一度下跌近8%。梦金园的表现更为严峻，2025年上半年收益虽增长4.72%，但净利润由盈转亏，亏损达7009.1万元。中国黄金预计2025年度净利润同比减少55%至65%，主要受到黄金市场变动和新政策影响，投资类和消费类黄金产品均受到冲击。

与大众品牌形成鲜明对比的是，高端黄金品牌正迎来发展机遇。元旦假期期间，老铺黄金在上海、北京、杭州等地的门店出现排队现象，部分门店排队时间超过两小时。高盛调研显示，老铺黄金元旦期间销售额增长率超过三位数。花旗预测其2025年净利润将增长224%至48亿元。国际金融机构罗斯柴尔德报告称，老铺黄金有望在2025年营收超越历峰集团在中国的珠宝业务。

年轻消费群体的崛起为市场带来了新变量。这部分消费者更注重产品的情感价值与个性化设计，愿意为高溢价产品买单。Cindy在变现金豆后，选择在香港购买了老铺黄金的项链挂坠。“之前在社交平台上种草很久，虽然涨价但还是买了，赚钱就是要消费。”她的消费选择，反映了年轻群体对黄金消费的新态度。

资本市场的动向印证了行业变革趋势。以“古法金”为代表的中式黄金品牌受到资本追捧，宝兰完成A轮融资，由挑战者创投领投，开云集团和顺为资本跟投；琳朝珠宝获得日初资本亿元级战略投资。日初资本创始人陈峰认为，中国珠宝行业正从渠道驱动转向文化、产品和原创驱动，未来只有具备极致工艺和文化原创性的品牌才能立足市场。

国际金价持续走高为市场增添变数。1月20日纽约期金突破4700美元/盎司再创新高，世界黄金协会预测2026年金价有望上涨15%至30%。中金证券则给出更乐观预期，认为中性假设下2026年底国际金价可能突破5100美元/盎司。金价走势与消费市场的分化态势，将持续影响黄金零售行业的格局演变。