进入2025年，比特币经历了一段跌宕起伏的旅程。开年价格一度冲高至9.3万美元，四月却急转直下，深探7.45万美元。随后市场在十月迎来强势反弹，不仅收复失地，更一举突破12.62万美元的历史高位，尽管此后又回吐了大部分涨幅。围绕比特币的长期走势，市场分歧正在显著加剧。

据智通财经APP了解，多位分析人士指出，部分投资者认为比特币已阶段性见顶，熊市风险上升。与此同时，也有观点认为其下行空间有限，2026年仍有望冲击新高。值得注意的是，传统的“四年周期”规律是否依然奏效引发了讨论。支持“周期弱化”的一派认为，日益友好的监管环境、比特币ETF的落地以及机构化需求，正在悄然改变其过往的价格运行逻辑。

从月线级别观察，比特币整体仍处于上升结构之中。此前两次显著回调，均在20个月指数移动平均线（约8.8万美元）附近获得有力支撑，这条均线已成为关键防线。若价格有效跌破该均线，并失守4月低点7.45万美元，则上升结构将被破坏，价格或进一步下探至5万美元区域寻求支撑。反之，若行情能自短期均线处企稳反弹，并重新站上10万美元心理关口，则多头有望再次挑战12.62万美元的前高；一旦成功突破，下一上行目标或将指向14.12万至17.86万美元区间。

然而，周线层面短期趋势偏空，移动平均线可能出现自2024年初以来的首次“死叉”。历史经验显示，若反弹在均线附近遇阻，价格可能反复试探7.45万美元的支撑强度；关键支撑位经历多次考验后，一旦跌破，下行风险将随之攀升，并可能演化为头部形态，导致行情进入更长时间的低位整理阶段。

比特币的剧烈波动也正在向资本市场传导。长期强调“波动是特性而非缺陷”的Saylor，其掌舵的比特币持仓公司Strategy预计，将在即将发布的四季度财报中录得数十亿美元未实现亏损。原因在于公司今年启用了按市值计量的会计准则，而四季度比特币价格下跌约24%，拖累了其价值约600亿美元的比特币持仓市值。

这与上一季度28亿美元的利润形成鲜明反差。市场人士指出，随着“持币公司”模式扩散，公允价值计量将把加密资产的价格波动更直接地反映到利润表中，放大其财务表现的波动性。整个2025年，Strategy普通股累计下跌48%，引发了投资者对其分红与利息覆盖能力的担忧。为缓解压力，公司于12月初通过增发普通股建立现金储备，并在月初更新了全年业绩指引，假设年终比特币价格区间为8.5万至11万美元。鉴于年末比特币收于8.76万美元附近，其最终经营结果更可能落在指引区间的下限。

此外，Saylor的个人财富也在2025年大幅缩水。数据显示，其个人身家较年初下降约40%，至约38亿美元。与此同时，Strategy的企业价值已逼近其比特币持仓总值，市值溢价率降至略高于1的水平，显示出投资者为“币本位”策略支付的溢价正在消退。

进入新年，风险资产短线回暖：Strategy股价一度上涨5.2%至约160美元，比特币也重新站上9万美元关口。但分析人士提醒，在技术面偏弱、会计规则放大波动、以及周期规律是否失效尚无定论的背景下，比特币及相关股票仍可能维持高波动格局。短期内，7.45万与10万美元将成为市场多空博弈的两大关键关口。