国产大模型如何撬动资本市场风口
从12月17日晚间到18日，大模型赛道最热门的话题，无疑围绕着MiniMax与智谱这两家公司展开。有消息称，国内大模型的领军企业MiniMax和智谱AI均已获得证监会境外发行上市备案，并将于本周先后通过港交所上市聆讯，这意味着它们已进入港股上市前的最后阶段。尽管双方尚未公开置评，港交所也还未披露招股书，但据知情人士向北京商报记者透露，面向公众层面的信息确认只是时间问题。这场IPO冲刺进入收官阶段，国产大模型的上市竞速将迎来终局，行业淘汰赛会否同时开启？
免费影视、动漫、音乐、游戏、小说资源长期稳定更新！ 👉 点此立即查看 👈
“双雄”抢跑
“智谱AI于12月17日在港参与并通过了聆讯。”12月18日，知情人士向北京商报记者透露。
而MiniMax亦被曝于12月17日通过了港交所聆讯，计划于2026年1月在港挂牌上市。截至北京商报记者发稿，MiniMax和智谱对此保持沉默，港交所也尚未公布两家公司聆讯后的资料集。上述知情人士表示，港交所将在近期发布公开信息。不出意外的话，这两家公司可能成为内地企业赴港上市“备案制”以来，在港过聆讯速度最快的案例。
同日通过聆讯，目标均为港交所，这与不久前实现“美股+港股”双重主要上市的小马智行和文远知行的发展轨迹相重叠。
当下同频的MiniMax和智谱，上市路径略有差异。根据公开信息，2025年6月MiniMax秘密递交了港交所IPO申请，是首个赴港申请上市的大模型公司。智谱本计划在A股上市，已于2025年4月在北京证监局完成上市辅导备案，中金公司担任辅导机构，后转向港股。
论资历，成立于2019年的智谱，较MiniMax早入局约两年。智谱脱胎于清华大学，2020年开始专注于大模型算法研究，在2024年发布了百亿参数规模的大模型GLM-10B。
MiniMax则成立于2024年，由前商汤科技高管闫俊杰创立。当2024年初ChatGPT横空出世时，MiniMax旗下的Glow应用一度在全球范围引发关注。在那个国产大模型狂热的2024年，MiniMax和智谱总有一席之地，在广布英雄帖的背景下，两者都选择了低调务实。
一场竞合两条路径
从产品和目标群体的角度观察，二者则有明显差异。
创立之初，MiniMax便押注文本、视觉、音频全模态自研。基于“模型即产品”的理念，MiniMax推出一系列AI原生应用，包括MiniMax Agent（智能体）、海螺AI、MiniMax Audio、星野、Talkie以及开放平台，在全球超200个国家及地区拥有超2.12亿用户，覆盖超100个国家和地区的企业客户与开发者，以全球付费订阅和模型调用为主要商业模式。
智谱则以AGI（通用人工智能）基座模型为核心业务，辅以C端（用户）业务。以12月为例，智谱发布并开源GLM-ASR系列语音识别模型，并推出基于该系列模型的桌面端智谱AI输入法，具体包括云端语音识别模型GLM-ASR-2512；参数量1.5B的开源SOTA端侧语音模型GLM-ASR-Nano-2512；将语音识别与大模型深度融合的桌面端工具智谱AI输入法。
近期文远知行与小马智行同步赴港聆讯，同日上市。如今，MiniMax与智谱的并肩过会，会不会复制这一剧本尚不可知，但从第三方视角看，挑战同样显著。
瑞达恒研究院经理王清霖在谈及两家公司时告诉北京商报记者：“近期大模型应用的用户范围愈发广泛，使用频率更高，但这类应用的盈利模式尚不明朗。智谱的模式比较全面，但短期看来，无论是to B（企业）还是to C应用场景都还不是刚需性替代，实现商业化较慢。MiniMax主打音视频制作，在一些小B或者C端的配音、朗读、短视频制作等方面可能快速应用，但版权问题或许是这个平台短期内需要重点解决的问题。”
在文渊智库创始人王超看来，虽然MiniMax和智谱在上市比赛中抢占先机，但并不代表二者的技术在大模型“六小虎”中位居前两名。
“剩下”的“四小虎”
“上市取决于公司意愿，其次看股东意愿，再加上条件是否成熟、是否特别需要资金、有没有股东特别需要套现，跟技术领先没有特别大的关系。MiniMax和智谱上市，并不代表其他几家就没有机会。”王超补充。
这种对比常会出现在“六小虎”之间，尤其是被曝在IPO筹备期的月之暗面。
根据QuestMobile数据，2025年9月活跃用户规模前十名的原生AI App中，月之暗面旗下的Kimi以967万的规模排在第五，是唯一上榜的“六小虎”。同月在PC网页端应用、PC客户端应用月活榜单中，除了Kimi也不见其他“六小虎”的应用。
但在王超看来，“现在用户数量并不是决定大模型厂商优劣的标准，因为应用只需要投钱，很容易拿到规模性用户。重点是这些用户能否变成你的营收来源”。
12月18日，北京商报记者就上市计划采访了其他“四小虎”。百川智能、月之暗面、阶跃星辰相关人士均未回应。
零一万物相关人士向北京商报记者表示，“感谢媒体朋友对01的关注。零一万物现阶段聚焦产业大模型和万智企业Agent在内的行业应用，致力于打造AI 2.0大模型操作系统，以‘一把手工程’赋能和帮助企业客户找到价值新增引擎。如有需要对外披露的重大进展或规划，我们会依照相关规定及时与市场沟通”。
从技术竞技到资本竞速，港交所的钟声将成为一个信号：技术领先只是入场券，未来靠的是商业模式、合规能力和资本耐力。
北京商报记者 魏蔚
相关攻略
2026年3月初，阿里AI战略迎来历史性时刻：千问品牌完成统一，Qwen 3 5系列模型包揽Hugging Face全球开源大模型榜前四，首款 "千问AI眼镜 "在MWC开启全球首秀。欢呼声中，阿里大模
作为独角兽的挖掘者、创新的探路者，创业邦连续十六年颁发《创业邦100未来独角兽榜单》，致力于发掘出一批未来1-3年有望成为独角兽的未来独角兽企业。作者丨薛皓皓编辑丨巴里2026年1月26日，北京怀柔
继DeepSeek创始人梁文锋之后，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰在1月19日出席专家、企业家和科教文卫体等领域代表座谈会。DeepSeek聚焦底层大模型研发，MiniMax则从成立之初就瞄准海
本报（chinatimes net cn）记者石飞月 北京报道过去一年多的时间里，百川智能创始人王小川逐渐淡出公众视野，公司的产品与模型发布节奏也明显放缓。然而，当蚂蚁阿福凭借雄厚资本掀起广告攻势，
天有际，思无涯。点击海报，一键订阅2026年《天涯》无需局限视野，跨界碰撞火花“文学海南·我们来谈”系列访谈直播Loading ……在电影和文学中读懂中国在电影和文学中期待海南文学海南·我们来谈（第
热门专题
热门推荐
速览攻略：世界圣羽翼王核心打法与全面解析 本攻略将为你完整呈现《洛克王国》世界圣羽翼王的通关秘籍，深度剖析两种高效实战打法：追求极致速度的“燃薪虫四回合速通”与稳定输出的“酷拉无限连击流”。文章将进一步解析这位翼系精灵王的技能机制、属性克制关系及其在PVE与PVP中的实战定位，帮助你彻底掌握应对其隐
速览：工程系统核心机制解析 在《异种航员2》中，工程系统是整个抵抗力量赖以运转的“战略后勤中枢”。无论是研发新武器、生产重型装甲还是制造先进飞行器，所有实体装备的产出都依赖于此。简言之，该系统的核心运作围绕着两大关键：工程师人力的高效配置与全球稀缺资源的精细化调度。工程师的数量直接决定了每个项目的建
核心速览 在《洛克王国世界》中，治愈兔是一位兼具功能性任务角色与实战辅助能力的精灵。它的价值不仅在剧情推进中体现，更在于对战里出色的治疗与防护表现。本文将为你全面解析治愈兔的精准获取位置、种族属性特点以及实战技能搭配，助你顺利捕捉并最大化其在队伍中的作用。所有关键信息将通过清晰的图文内容详细展示，确
速览 在《红色沙漠》中，挑战传说之狼这一强大的任务BOSS，需要玩家进行充分的准备并遵循完整的任务流程。整个过程环环相扣，你必须首先参与塞莱斯特家族的势力任务，通过完成任务将家族声望提升至指定等级，才能解锁【传说之狼】的专属讨伐任务，最终直面这个传说中的强大生物。 红色沙漠传说之狼怎么打 归根结底，
【宝可梦Pokopia】舒适度全解析：快速提升环境等级的核心秘诀 你是否正在探索《宝可梦Pokopia》世界，并希望有效提升宝可梦栖息地的舒适度？舒适度不仅是衡量宝可梦快乐程度的晴雨表，更是解锁游戏核心内容、加速发展的关键驱动指标。本攻略将系统性地为你揭示提升舒适度的核心途径，涵盖从装饰栖息地、建造