国泰海通：AI端侧守正出奇，3C供应链成长可期
我们获悉，国泰海通近期发布的研报指出，得益于自身行业周期的复苏，叠加AI技术正在加快向终端渗透，3C供应链正迎来显著的成长机遇。同时，人形机器人与现有3C供应链之间契合度高，其“零件-模组-整机”的专业化代工模式，有望与人形机器人进入大规模量产阶段的需求良好匹配。建议关注3C产业链中，那些切入人形机器人赛道、从而带来投资潜力的相关企业。随着机器人开始规模化生产，AI在终端侧加速落地，已成为行业重要的催化力量。
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国泰海通的主要观点如下：
凭借快速迭代创新能力与规模化制造优势，3C供应链正全面拥抱人形机器人机遇
尽管人形机器人发展仍处早期阶段，但其产品的快速迭代能力，以及对新材料、新工艺、新结构应用的创新需求，恰恰是3C代工企业的强项，使它们能够快速融入人形机器人的供应链体系。例如，立讯精密、蓝思科技等企业，依托过往在3C领域积累的模组与整机代工经验，目前在机器人领域的布局也着重于模组与整机代工业务。此外，未来业务也有望进一步向上游关键零部件延伸。以国内3C代工龙头立讯精密为例，目前以整机组装为切入点，未来规划完成包含核心零部件在内的机器人全产业链布局。而长盈精密、歌尔股份、奥普特等企业，则主要布局于人形机器人的核心零部件。例如长盈精密依托其精密的制造能力，兼具金属与非金属加工优势，在机器人结构件与传动部件方面持续拓展，目前已获得超过400个料号。博众精工、科瑞技术等自动化设备厂商，则凭借其在自动化领域的深厚积累，主要布局于人形机器人的产线设备相关业务。综合来看，3C供应链目前正全方位切入人形机器人赛道。
伴随人形机器人的快速迭代，当其步入量产时代后，产业链预计将进入“零件-模组-整机”的专业化代工模式，3C供应链依然具备很强的竞争优势。
AI终端侧加速落地，为3C行业注入新的成长活力
以手机为代表的3C终端整体已进入复苏周期，这奠定了行业增长的基础。与此同时，伴随大语言模型能力的持续提升，行业巨头正推动AI在终端侧的加速落地，为3C行业带来新的增长点。苹果公司自2024年10月即推出端侧AI助手Apple Intelligence，目前正通过内部加速迭代优化，以及接入外部优质模型助手等方式来改善用户体验，未来有望凭借其强大的终端产品生态，进入新一轮的换机周期。谷歌凭借其强大的模型能力及硬件基础，推出了可本地运行其Gemini Nano模型的手机产品。Meta也与高通等合作伙伴联手，针对骁龙芯片优化其Llama模型，使得手机能够流畅运行3B参数的大模型。国内字节跳动推出豆包AI手机助手，展现出流畅的跨APP运行能力。各家AI巨头均在争夺最重要的终端——手机市场。此外，Meta、阿里等巨头也在持续推动AI眼镜等可穿戴端侧的快速迭代，有望为整个行业带来新的增量。
风险提示：3C终端复苏不及预期，AI端侧落地不及预期，机器人降本迭代不顺利，机器人行业竞争加剧
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