德国老牌企业贺利氏不久前做出了一项重要决定，将出售其在中国及新加坡的光伏银浆业务，正式告别这个曾为其带来可观利润的市场。与此同时，白银价格正以超越黄金的凌厉涨势，紧紧扼住了中国光伏产业的咽喉。
白银疯涨，光伏咽喉被扼
从硅料到石英坩埑再到现在的白银，中国光伏产业似乎永远在寻找下一块可能被“卡脖子”的短板。
今年光伏行业面临的困境尤为严峻。截至12月1日，伦敦现货白银报价已创下每盎司57.7美元的历史新高，年内涨幅超过90%，大幅跑赢黄金。
行业内部将这种现象称为贵金属“背刺”——白银不再只是普通的辅料，而已成为影响产业发展的关键主材。银浆在光伏组件总成本中约占12%，在电池片非硅成本中的占比更是超过50%。
与传统P型电池相比，新型N型TOPCon电池的银耗量高出约30%-40%，这使得本就严峻的白银供应形势雪上加霜。全球白银已连续数年处于供不应求状态，2025年预计仍有约3660吨的供需缺口。
与此同时，芝加哥商业交易所集团（CME）发生了持续数小时的意外宕机，由于时间点与白银极端行情高度重合，市场上甚至出现了交易所为控制风险而“拔网线”的猜测。
事实上，白银市场正呈现出典型的逼仓特征。国信期货首席分析师顾冯达指出，白银实物的结构性短缺问题并未根本解决，可自由流通的白银现货库存处于相对低位。
降银技术路线竞逐
白银价格的疯狂上涨，倒逼光伏制造业开启一场“降银革命”。工艺优化成为第一步，通过多主栅、无主栅等技术的推广应用，行业在过去三年间将单位银耗量降低了近80%。
随着技术迭代发展，TOPCon电池双面银浆消耗已从2024年的90-95mg/W下降至2025年三季度的80-85mg/W。
更为激进的材料替代方案正在竞相发展中。银包铜浆料作为目前产业化最成熟的路线，通过铜粉表面包裹银层，既能大幅降低原材料成本，又基本兼容现有产线。
头部企业如通威股份，通过该技术已将HJT电池的银耗量在三年内下降了近80%。华晟新能源的银包铜粉已实现15%含银目标，计划2025年将含银量进一步降低至10%。
电镀铜技术被视为潜力巨大的“终极方案”，能够实现完全“无银化”。爱旭股份在其ABC电池上应用了无银的纯铜电极技术。
但这一技术瓶颈在于设备投资巨大，且工艺流程复杂，良率挑战高。业内专家预测，电镀铜技术有望在2026-2027年实现规模化量产。
纯铜浆料旨在以铜彻底替代银，是更具颠覆性的方案。异质结电池特有的低温工艺与TCO导电膜层，使铜浆应用无需额外制作复杂的“种子层”，显著简化了流程。
东方日升在其异质结伏曦产线测试中取得关键突破，通过纯铜浆料技术将银耗从6mg/W大幅降至0.5mg/W。
产业链生态重塑与生存挑战
白银引发的技术变革，正在重塑整个光伏产业链的生态。光伏制造商面临着“保效率”还是“降成本”的艰难抉择。
是立即采用性能稍逊但更便宜的银包铜浆料，还是等待更优但尚未成熟的电镀铜技术？这个决策关乎企业竞争生死。
银浆企业身处“夹心层”，处境尤为艰难。它们通常采用“以销定采”模式，自身毛利率不高，却要承受银价剧烈波动和下游客户漫长账期的双重挤压。
激烈的市场竞争已迫使一些国际巨头选择退出。德国贺利氏在2024年底宣布出售其在中国和新加坡的光伏银浆业务，侧面反映了行业利润空间被挤压的严峻现实。
国内银浆企业的日子同样不好过。帝科股份2025年上半年净利润同比下降70.03%，毛利率降至7.86%；聚和材料2025年中报显示，归母净利润同比下降了39.58%。
高企的应收帐款和资金链压力，成为悬在这些企业头上的达摩克利斯之剑。
与此同时，设备与材料商看到了新的市场机遇。新型浆料催生的巨大市场预计到2030年将超过150亿元。无论是电镀铜所需的专用设备，还是铜浆料所需的特种添加剂和包覆铜粉，都为前瞻性的企业开辟了全新的赛道。
在产业链上游，中国公司也在努力打破垄断。广西建兴光银新材料科技有限公司成功生产出直径仅1至2微米的超细银粉颗粒，打破了国外技术垄断。在相近性能参数下，采用自主工艺生产的光伏银粉价格仅有进口银粉价格的三分之一。
白银价格仍在持续上演逼空行情。12月初，伦敦现货白银价格盘首次突破每盎司57美元，白银1个月期现隐藏租赁利率在10月末一度冲上40.3%的高位。
国信期货首席分析师顾冯达直言，国际贵金属市场正面临历史性的结构性逼空压力。
光伏行业从未像今天这样密切关注白银市场的每一个波动。以往需要三五年的技术迭代周期，正在被压缩至一两年。对于所有光伏企业而言，“降银”已不再是一道选择题，而是一场必须通过的生存考试。
白银的金融属性正在将其价格推向难以预测的高度。对于光伏行业，这场“降银”竞赛已无关技术优劣的单纯探讨，而是关乎生存的极限压力测试。以往需要数年的迭代周期被压缩至一两年，所有企业都被迫在未知中做出选择。最终的赢家，很可能不是押中某条技术路线的幸运儿，而是在成本、速度和可靠性之间找到最佳平衡点的务实者。这场突围战没有退路，唯有向前。
