当知乎把"知识分享"变成"编故事"，它就已经丢失了最核心的护城河。

在中文互联网的版图上，知乎曾是一个独特的存在。

它一度被视为"中文互联网的精神高地"，汇集了李开复、马化腾、王兴等一众行业领袖，以及无数渴望深度思考的灵魂。然而，11月25日发布的2025年第三季度财报，却将知乎的困境赤裸裸地摆上了台面。

财报数据显示，知乎第三季度总营收为6.59亿元，同比下滑22%；净亏损扩大至4674.3万元，较去年同期的897.7万元激增420%。更令人咋舌的是，其平均月订阅会员数同比下降13.3%，营销服务收入更是暴跌26.6%。

当短视频抢夺了用户的注意力，当AI大模型消除了"问答"的壁垒，那个曾经"人在美国，刚下飞机"的知乎，正在失去它最宝贵的资产——用户与信任。

财报里的"失速"与"失血"

知乎这个季度，交出了一份全面失速的成绩单。

知乎的商业模式主要依赖三大板块：付费会员、营销服务（广告）和职业教育。而在本季度，这三块业务无一例外地出现了下滑。