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第一季度将是具有挑战的一季

Matrixport 分析师 Markus Thielen 指出，第一季度对于交易者而言将充满挑战。他特别提到，比特币的贪婪与恐惧指标尚未触发出理想的逆势买入信号。在这样的大环境下，Thielen 预测比特币价格可能回调至 38K 美元区间，同时将 ETH 视为下一个具备上涨潜力的候选者。

从 Matrixport 的市场分析来看，今年韩国市场的交易量已经大幅萎缩，甚至降至去年十月初以来的最低水平。一个值得注意的现象是，狗狗币在韩国已成为交易最活跃的加密货币之一，这从侧面反映出，即便是资金雄厚的投资者也开始对市场感到困惑。

• 韩国整体交易量已降至近期低点
• 狗狗币在韩交易热度异常上升
• 投资者对于资金去向明显缺乏方向

比特币贪婪与恐惧指标仍未达到买入水平

Matrixport 提供的比特币贪婪与恐惧指数（G&F index）当前读数仍高于理想的买入水平。根据历史数据回溯，在过去 18 个月中，该指标仅有两次跌破 20% 并触发了极佳的买入机会：

1. 2022 年 11 月 25 日，比特币交易价格为 17,000 美元
2. 2023 年 9 月 6 日，比特币交易价格为 26,500 美元

事实证明，这两次低读数都成为了市场绝佳的买点。

预期比特币回调至38K

由于贪婪与恐惧指标尚未发出明确的买入信号，Thielen 维持此前判断，认为需要保持耐心。他预期比特币价格将经历一波回调，目标位在 38K 美元附近，甚至可能进一步跌至 36K 至 38K 的区间，而这对于持有者来说无疑会是一段痛苦的交易过程。

从具体数据来看，比特币 30 天的实际波动率已超过 52%，明显高于其隐含波动率。针对这一情况，Matrixport 预计未来两个月内波动率将回落至 30% 左右。

在当前高波动环境下，跨式期权策略（Straddles）被认为是一种有效的应对方式。

• 注：跨式期权指同时买入或卖出具有相同执行价格和相同到期日的标的物的买权和卖权
• 因预期波动率将下滑，此时卖出期权能收取较高的权利金

对加密相关股票保持谨慎，但吸引力已逐渐浮现

去年第四季度的上涨行情常由 Oridinals 协议驱动，这也是 Matrixport 此前看好比特币矿业公司和即将推出的比特币 ETF 的原因。然而，近期持续较低的网络费用也使他们转为对矿机股保持谨慎态度。

尽管如此，相对于比特币的现有折价，部分加密股票也已开始显露出其投资吸引力。Matrixport 根据其模型测算，列出以下加密股票相对于比特币的公允价值为：

• Marathon: -40%
• MicroStrategy: -6%
• Coinbase: -34%
• Riot: -56%

目前只是盘整，多头市场还将持续

Thielen 认为，今年的第五次多头市场仍将持续，加密货币目前只是处于盘整期。与此同时，传统股市正在不断创下历史新高。

美国降息的不确定性再次浮现，10 年期公债殖利率回升至 4.20%。他预期这仅是暂时的逆风，市场情况最迟将在三月得到解决。

关注ETH的上涨

Thielen 依然看好 ETH 的后续上涨空间，其核心逻辑在于以太坊网络的收入表现远好于比特币网络。具体数据显示：

• 十二月初至中旬，以太坊每周产生的费用曾达 8600 - 8800 万美元，现已降至 5300 万美元
• 相比之下，比特币费用则从近 1 亿美元大幅下降至仅 2600 万美元

与此同时，ETH 的 Gas 费用也已从 ETF 批准前后的 61 Gwei 回落至 13 Gwei，也低于十二月中旬的 78 Gwei。这表明网络活动并未出现拥堵，因为交易量低于平均水平。

与比特币相反，ETH 发送的交易和代币数量相对较高，特别是在费用水平仍然很低的情况下。

目前 ETH 已回落至 2,400 / 2,440 美元的突破水平。如果 2,400 美元无法提供足够的支撑，那么价格可能会进一步回落至 2,200 美元。但根据他上周的预测，ETH 应能很快上涨至 3,000 美元。