11月底传来消息，NVIDIA的股价在过去两年间书写了AI芯片领域的传奇，从3000-4000亿美元一路飙升至超过5万亿美元，然而最近一个月的股价表现却不容乐观。

11月期间，NVIDIA股价重挫12%，虽然百分比听上去不算惊人，但考虑到其体量已达到5万亿美元级别，意味着短短一个月内市值蒸发了近6000亿美元。光是跌去的这部分价值，就已经超过了许多科技巨头公司的总市值。

值得期待的是，12月行情或将迎来转机。上周美国股市已开始反弹，而据统计，上市26年来NVIDIA在"黑色星期五"这个时间节点的股价，有58%的时段都呈现上涨态势，平均涨幅达2.8%，因此12月份的上涨概率相对较高。

不过NVIDIA要想在本年度重返5万亿美元市值高地仍面临挑战。此次从5万亿美元高位回落有多重因素，其中一个重要变数就是谷歌用自研的TPU芯片证明了同样能够打造性能顶尖的AI大模型。最近刷屏的Gemini 3系列，在各大AI榜单上几乎都稳居榜首。

NVIDIA股价暴涨的核心逻辑在于其GPU是各大厂商训练AI不可或缺的硬件，尤其是顶级AI模型几乎都是在NVIDIA的显卡上训练出来的，包括Grok、GPT等等。只要这个逻辑持续成立，NVIDIA的股价就能高枕无忧。

然而谷歌的突破打破了这一逻辑，让业界看到NVIDIA的AI芯片不再具有唯一性，那么市场对NVIDIA的估值就需要重新考量了，这也是11月股价暴跌后反弹乏力的根本原因。

对于这个困局，NVIDIA CEO黄仁勋也在近期吐露了心声。在之前的财报会议上，他坦言尽管公司交出了一份令人难以置信的成绩单，但"市场并不买账"，NVIDIA正面临一个无解的困境。

黄仁勋在会上表示，市场对NVIDIA的预期已经高到让公司陷入了某种"无法破局"的境地。他说道："如果我们交出糟糕的季报，这就成了AI泡沫存在的证据。如果我们交出出色的季报，我们又是在助推AI泡沫。"