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Launchpool 新币挖矿解析：BNB 与 FDUSD 收益对比
近期 Binance 新币挖矿活动仅支持使用 BNB 和 FDUSD 参与，这让不少用户关心两者收益率的差异。究竟哪种策略更适合短期操作，哪种更适合长期持有？Odaily 星球日报将通过过去 12 期数据，深入分析不同策略下的盈亏情况。
（Odaily 注：短期策略指在新币挖矿开始时购入 FDUSD 或 BNB，挖矿结束时卖出，净损益为挖矿收益扣除挖矿前后的价差；只想查看最终结论的读者可直接阅读本文最后一节。）
Launchpool 是什么？
币安 Launchpool 是币安交易所提供的一项服务，旨在帮助项目进行代币初始分配，同时让用户通过质押加密货币获得新项目的代币奖励。这一板块也被称为新币挖矿。
该服务于 2020 年 9 月推出，当时 DeFi 领域的 Yield Farming 十分流行。Binance Launchpool 通过将 DeFi 的 Yield Farming 与币安中心化交易所的便利性相结合，为用户提供了获取新代币奖励的机会。
目前 Launchpool 中用来挖取新代币的质押币种为 BNB 和主流稳定币，可以说这两个币种是常年参与挖矿的主要选择。
FDUSD 数据解析
下图展示了近十二期 FDUSD 的相关数据，包括币安公布新币挖矿前后的价格变化、新币挖矿活动开始和结束时的价格变化，以及对应的收益率和短期策略收益。
- Launchpool 公告发布后，FDUSD 上涨幅度较为一致，均值为 0.3%。
- 在挖矿开始到结束期间，FDUSD 跌幅差异较大，均值为 -0.4%。同时意味着 FDUSD 的折价率也较为稳定，长期价格差异不大。
- 同样地，每一期的年化收益率也相差较大，各期之间的相对大小与 BNB 矿池基本一致。
- 用持有损益叠加挖矿的绝对收益，然后将短期策略下的绝对收益再转为年化收益率，对应平均年化为 67%，并且没有负值，即临时买入也有较高收益。
- 此外，在 SAGA 新币挖矿这一期，FDUSD 增发了超 11 亿美元，但收益率没有下降，能否维持还需要多期验证。
BNB 数据对比
将统计对象更换为 BNB 矿池，所有统计口径不变，具体数据如下表所示。
- 新币挖矿对 BNB 价格具有明显的提振作用，波动率更大。
- 相应地，挖矿前后的 BNB 价格波动也更大，并且大概率为负数，12 期中仅有 4 期为显著的正数。意味着如果在挖矿前购入 BNB 持有到期，大概率需要承受一定价格跌幅。
- BNB 的平均挖矿收益率为 136%，在 FDUSD 增发前基本都低于 FDUSD 矿池（均值 157%）。
- BNB 的短期挖矿策略具有极大的波动性，平均年化收益与 FDUSD 相差无几，分别为 66% 和 67%，但需要注意主要由 NFP 和 AEVO 两轮的 BNB 涨幅撑起（BNB 单价均上涨超 40 USDT）。
主要结论
临时买入参与挖矿，FDUSD 还是 BNB 更好？
对于只想获取新币挖矿收益的用户，二者收益接近，但 FDUSD 更为稳定。对于中性策略的用户，无需套保 BNB，FDUSD 的实际收益率其实更高。
因此 FDUSD 为短期策略下的更优选择。
对于长期持有者，二者孰优孰劣？
以近 12 期数据而言，FDUSD 仅比 BNB 年化收益率高 15.4%。意味着对于用户而言，如果认为 BNB 还能在当前的基础上上涨 15.4%，则 BNB 优势更加明显。
不过以上结论是单纯持币视角，实际上还存在抵押 FDUSD 借出 ETH 等资产，在空窗期进行链上挖矿活动，在挖矿期转回等操作，因此还需要根据用户的具体情况选择。
挖矿空窗期有多久？
从 ACE 开始挖矿到 SAGA 结束，共计 118 天，而挖矿期共 64 天，空窗期共 54 天，因此平均每期之间的间隔仅 4.9 天。
抄底 BNB/FDUSD 并卖出的收益如何？
对于 BNB 而言，以上操作的绝对收益率为 2.44%，高于挖矿的绝对收益 1.8%。按照 4.9 天的空窗期计算，年化收益率为 181.7%。但复用该策略需要考虑 BNB 高位下跌的风险。
对于 FDUSD 而言，该操作的收益率为 0.3%，远低于挖矿收益的 1.3%。
