作者：林宇谦
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低流通量加密货币的市场占比
当前市值排名前300的加密货币中，有21.3%属于低流通量类型。这意味着每5个高市值加密货币中，就有一个项目的大部分代币尚未解锁流通。
这类代币的市值与完全稀释估值比率普遍低于0.5，其主要特征包括：
- 大部分代币供应量仍处于锁定状态
- 已发行代币数量远低于最大供应量
- 存在未来大量解锁带来的市场抛压
流动性最低的四种加密货币
在流通性最差的代币中，以下四个项目尤为突出：
- Worldcoin（WLD）：市值与FDV比率为0.02
- Cheelee（CHEEL）：市值与FDV比率为0.06
- Starknet（STRK）：市值与FDV比率为0.07
- Saga（SAGA）：市值与FDV比率为0.09
值得关注的是，这些低流通量代币均于2023年或2024年发布，显示出较新的项目特征。
目前市值前300的加密货币中，仅25%实现了完全流通状态。相比之下，低流通量代币占据了21%的市场份额。
什么是“完全稀释估值”？
完全稀释估值指的是加密货币所有代币都已发行并在市场上流通的状态。具体而言：
- 所有可流通的代币均已发行
- 没有被锁定或保留的代币
- 市值与FDV比率达到1
低流通量代币多为近年来新上市的项目。数据显示，在64个低流通量大市值加密货币中：
- 2021年发布：12个
- 2022年发布：13个
- 2023年发布：17个
- 2024年发布：12个
随着更多代币项目陆续推出，未来代币解锁带来的供应过剩问题预计将持续对加密货币市场施加压力。
全面稀释市值的加密货币数量
在市值前300的加密货币中，仅有74个项目的市值与完全稀释估值比率达到1。这表明仅有24.7%的大市值加密货币实现了所有代币的完全流通。
全面稀释代币的发布时间分布
与低流通量加密货币相比，完全流通的代币中：
- 不到一半（28个）在过去四年内发布
- 大部分项目（46个）发布于2014年至2020年间
全面稀释代币中的meme币现象
在74个全面稀释的加密货币中，有14个属于meme币类别。特别值得注意的是：
- 2023年和2024年发布的全面稀释代币多为meme币
- 代表性项目包括PEPE和WIF等
这一现象反映了近期meme币在加密货币市场中已成为持续叙事或定期轮换的趋势。
高流通量加密货币的市场表现
高流通量代币的市场占比
高流通量加密货币占市值前300名中的162个，这意味着54.0%的大市值加密货币已经解锁了超过一半的代币供应量。
特别值得关注的是，28.7%的大市值加密货币几乎接近完全流通状态，其市值与FDV比率达到0.80或更高。具有代表性的项目包括：
- Maker（MKR）：比率达0.95
- Aave（AAVE）：比率达0.93
- Near Protocol（NEAR）：比率达0.90
总体而言，市值前300名加密货币的平均市值与FDV比率为0.73，显示出市场整体仍有一定比例的代币等待解锁。
不同流通状态代币的分布情况
截至2024年5月8日的数据显示，市值前300名加密货币的流通状态分布如下：
- 全面稀释代币：24.7%
- 高流通量代币：54.0%
- 低流通量代币：21.3%
研究说明
本研究使用了CoinGecko的数据，对截至2024年5月8日的市值前300名加密货币进行了分析，排除了稳定币和封装资产的影响。
流通量分类标准
为了确保研究的准确性和一致性，我们采用以下分类标准：
- 低流通量加密货币：市值与FDV比率为0-0.49
- 高流通量加密货币：市值与FDV比率为0.50-0.99
- 全面稀释加密货币：市值与FDV比率达到1
对于没有最大供应量的加密货币，其全面稀释估值被视为与市值相同。本研究仅用于说明和信息目的，不构成金融建议。
在将资金投入任何加密货币或金融资产时，请务必进行自己的研究，并谨慎行事。
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