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美股创新高，加密市场为何陷入低迷？
6月12日，美国公布了5月CPI降温及利率维持不变的消息后，美股三大指数再创新高。然而，加密货币市场却表现低迷，未能跟随上涨。
比特币和以太坊在12日分别短暂冲高至70,000美元和3,657美元后，现已回落至67,000美元和3,500美元的水平。这种背离走势引发了市场思考：为何两个资本市场的表现截然不同？
QCP Capital：矿工投降限制了比特币上涨
数字资产交易公司QCP Capital分析认为，比特币价格受限的主要原因在于矿商正在经历减半后的“投降”，这直接压制了价格上涨动力。
比特币挖矿的经济学原理
比特币矿工主要依赖两个收入来源：挖矿奖励和交易手续费。他们的收入必须超过挖矿成本才能盈利。因此，矿工需要权衡以下几点才能避免退出挖矿行业：
- 手续费收入是否上涨
- 比特币价格是否上涨
- 挖矿成本是否降低
减半效应与Runes协议退烧
上月完成的比特币第四次减半，使矿工挖矿的区块奖励从6.25枚BTC减半至3.125枚BTC。虽然比特币符文协议曾让矿工赚取丰厚手续费，但该协议热潮快速退去，导致手续费收入骤减。
这使得无利可图的矿工数量增多，他们不得不选择退出或投降。QCP Capital认为，这一情况限制了比特币价格的上涨。
未来价格影响几何？
那么，这种影响会持续多久？有分析人士认为，随着无利可图的矿工退出挖矿，比特币的挖矿成本会下降。目前仍在运营的矿工可能并不急于出售手中的比特币以换取运营资金。
这在某种程度上会在未来减轻市场的抛压，短期内比特币的下跌空间似乎也是有限的。
市场展望：平静夏季与潜在风险
QCP Capital表示，加密市场将迎来一个平静的夏季，成交量将较低，并且没有任何明显的催化剂来推动市场。
Kaiko警告：手续费收入骤减恐致矿企抛售潮
5月中旬时，加密货币研究公司Kaiko也在其周报中指出，在夏季的几个月里，交易活动通常会放缓，流动性也会枯竭。
矿企的资产负债表压力
该机构指出，比特币矿企通常将持有的比特币视为资产负债表中的流动资产，以便他们可以出售持有的比特币来支付营运费用。
报告中警告道，随着矿工手续费收入的下滑，矿工的抛售压力会随之增加。这些持有大量比特币的矿企如果被迫出售哪怕是一小部分资产，也会对市场产生负面影响。
上市矿企持仓规模
根据Kaiko的数据，美国两大上市矿企持有的比特币总价值超过16亿美元。其中，Marathon Digital持有17,631枚BTC，价值略高于11亿美元；而Riot Platforms则持有8,872枚BTC，价值超过5亿美元。
10x Research：减半后或现长期横盘整理
另一家加密研究机构10x Research在4月的报告中也对减半后的比特币走势发出警告。其分析师预测，矿工可能会在减半后清算价值50亿美元的BTC。
这种抛售可能会持续4到6个月，导致比特币在未来几个月内横盘整理。
