加密货币市场如今是否真的身处牛市？众多分析指出，一场超级大牛市可能在2025年或2026年到来。让我们详细分析当前的数据和市场情况。
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当前市场是否处于牛市周期？
近期，Glassnode发布的一份周报引起了广泛关注。报告中的比特币链上交易量图表显示，2023年10月至今的30天简单移动平均线结构，与2020年10月至2021年9月的走势高度相似。这种相似性让部分投资者认为，我们已经身处超级大牛市，并且牛市进程已经过半。
链上数据的复杂性
这张图表的复杂性在于，其用于对比的交易量结构已经发生巨大变化。与铭文和符文相关的Taproot见证交易自2023年至今飞速成长，高峰期能占到总交易量的41.8%，这是上一轮周期所没有的现象。
矿工费变化的验证
这一点也可以从比特币矿工费的变化图表中得到验证。若去掉铭文与符文繁荣期的影响，2023年至今的矿工费基础规模完全无法与2020年3月至2021年7月的牛市相比，只比2022年熊市期间高一些。
当前行情性质的重新定义
综合以上分析，我们所经历的2023年10月至2024年3月所谓的“牛市”行情，并非真正的超级大牛市。它由两个季节性行情与资产发行热潮叠加而成：
- 一个秋季上涨行情
- 一个春季反弹行情
- 新兴资产发行热潮的推动
交易量趋势的证明
2022年11月至今的交易所现货交易量变化趋势也证明了这一点。如图表所示，市场只有季节性波动，并不存在趋势性上涨。
市场周期的重新评估
总结来看，“减半带来牛市，四年一轮牛市”的神话在今年已经被证伪。产生这种说法的原因包括：
- 比特币减半周期与美联储货币周期历来高度重合
- 比特币诞生于次贷危机时代
- 每4年减产时恰好处于美联储降息周期末端
- 同时处于美林时钟的复苏期
周期延迟的影响
这一轮由于美联储货币周期延迟了一年，导致了2024年虽然是减半年，但只有季节性行情，没有超级大牛市。不过，对此没有必要悲观。2024年没有超级大牛市，意味着超级大牛市将在2025年至2026年到来。
