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纳斯达克提交修订提案，推动比特币ETF实物模式

纳斯达克交易所于1月24日提交了一份修订后的规则文件，正式申请允许贝莱德的比特币现货ETF（IBIT）启用实物创建和赎回模式。彭博社ETF分析师James Seyffart指出，此次提交的19b-4修订申请将为比特币现货ETF的运作机制带来重要变革。

实物与现金模式的决策背景

在美国证交会（SEC）批准比特币现货ETF之前，监管机构与发行人曾就赎回方式展开长期讨论。考虑到SEC对注册经纪交易商在操作流程中接触比特币的顾虑，最终发行人选择以现金模式推动比特币现货ETF上市。

实物模式的优势与借鉴

采用实物创建和赎回模式的ETF在交易效率上具有显著优势。以黄金ETF为例，多数发行商都选择实物模式，其运作流程相对简便。这种模式通常能带来以下益处：

• 提升基金运作效率
• 降低交易成本
• 优化定价机制

实物模式的操作限制与影响

分析师Seyffart特别提醒，个人投资者无法直接参与比特币的实物创建和赎回。这些操作仅限授权参与者（AP）执行。对散户投资者而言，主要意义在于：

1. ETF交易效率将高于现有水平
2. 隐藏费用可能降低
3. 折溢价空间有望收窄

此次纳斯达克的申请若获批准，将标志着比特币ETF运作模式的重要转变，为市场带来更高效的产品结构。