Time.fun能否为Solana挽回流动性？多次喊盘背后

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2025-12-12

2月24 日，时间代币化平台Time.fun 正式登陆Solana 后，Solana 官方团队迅速给予大力支持，甚至Solana 共同创办人Toly 高频在推文提及，给足市场曝光度。这一举动背后，不仅是对Pump.fun 流动性吸血的有力回应，也是在名人发币乱象重创Solana 生态后的的又一次增长探索。

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Pump.fun 有意「掀翻牌桌」，Solana 生态危机加剧

在经历Libra 等名人币丑闻后，Solana 流动性迅速被抽走，市场情绪持续低迷。作为Solana 生态在本轮周期的流量引擎，也是链上「印钞机」，现阶段该协议已难以持续提供流动性，且自建AMM、发币传闻、持续代币抛售以及监管诉讼的不确定性等多重因素，也惹得Solana 官方「不满」。

今年1 月，Pump.fun 业务在持续增长的背景下却不幸遭遇诉讼。据Bloomberg law 当时报导，Pump.fun 面临集体诉讼，被指控违反美国证券法，通过行销和发行未经注册且波动性极高的Meme 币使投资者面临巨大的财务风险，并从中收取近5 亿美元的费用。该诉讼已在美国纽约南区联邦地区法院提交，原告将其形容为「庞氏骗局和拉高出货（pump and dump）的一种新型演变」。

不久后，美国两家律师事务所Burwick Law 和Wolf Popper 也起诉了Pump.fun，要求该平台删除使用其IP 的代币，指出这些代币使用了未经许可使用智慧财产权（包括其徽标和名称）。

更糟糕的是，随着MEME 「熄火」，作为这一波冲击的首当其冲者，Pump.fun 的毕业率和交易量也均大幅回落，进而导致Solana 生态的整体活跃度受到影响。

The Block 资料显示，截至2 月24 日，Pump.fun 代币转至Raydium 的毕业率仅为0.96%，较历史峰值的2.12% 下跌了54.7%。同时，Pump.fun 的链上交易也大降温，日均交易量从今年1 月的31.3 亿美元峰值降至截至2 月24 日的1.9 亿美元，跌幅高达93.9%。

且从协议费用收入来看，DefiLlama 资料显示，截至2 月25 日，Pump.fun 的协议费用收入为245 万美元，较历史峰值（1 月25 日为1538 万美元）减少近84.1%。

业务面的大幅回落迫使Pump.fun 开始探索更多产品。然而，其中一些举措对生态尚未恢复的Solana 来说，无疑是一次沉重的打击。本月初，加密KOL 何币（@hebi555）于X 发文披露，Pump.fun 拟采用荷兰拍模式在多个CEX（中心化交易所）公募。

虽然Pump.fun 的共同创办人Alon 否认了这一传言，并称潜在代币的讯息不属实，但这一回应却被不少业内人士质疑。比如吴说区块链公开指出alon 在撒谎，有多家CEX 的上市公司均确认Pump.fun 的发币计划，并表示可以在获得许可后公开相关准备档案。一旦Pump.fun 最终发币，必将对Solana 市场造成巨大冲击，尤其是在流动性本已紧张的情况下，势必带来更大程度的资本抽离。

更何况，Pump.fun 已通过交易手续费赚取了可观的收入，甚至凭借10 亿美元的年收入跻身2024 年全球第10 大博`彩`公司。根据Onchain Lens 监测，Pump.fun 已累计赚得约299 万枚SOL，目前市值约4.31 亿美元，且其持续的套现行为也对SOL 代币带来不小的抛售压力。

更令人关注的是，Pump.fun 近期有意「掀翻牌桌」。 2 月24 日，市场传闻称Pump.fun 正内部测试自主研发的AMM（自动做市商）流动性池，社群猜测其或将推出自有Swap 平台替代第三方供应商Raydium，以提取更多交易费用，此举也被社群普遍认为过于贪婪。

而一旦该讯息属实，这无疑是对Solana 上的DEX 造成沉重打击，毕竟Raydium 和Jupiter 等DEX 承载了不少来自Pump.fun 的流动性，而这些DEX 还是Solana 生态的流动性中枢。更雪上加霜的是，Raydium 和Jupiter 等平台最近也因Libra 内幕发币丑闻被牵扯。

此讯息一出，CoinGecko 资料显示，自Pump.fun 传出AMM 的讯息传出后，Raydium 代币RAY 的价格已经暴跌了40.9%，尽管市场整体下跌也对此产生了一定影响。

对于Pump.fun 可能完全抛弃Raydium 的做法，Raydium 核心贡献者InfraRAY 回应称，这是一个「战略误判」，并质疑Pump.fun 能否复制现有的成功。他还指出，若Pump.fun 转向新的AMM，可能面临基础设施不足、迁移代币需求低迷、上线初期交易量不足等多重风险。值得注意的是，Solana 基金会分别在2020 年10 月和2021 年3 月投资了Raydium 和Jupiter，Pump.fun 的「单飞」举动无疑触及了Solana 基金会的利益，这一系列动作无疑为Solana 生态带来更大的不确定性。

「那些扰乱市场以实现最大程度榨取利益的混蛋可以自食恶果了。但那些打造出优质产品、收取透明费用并为争取使用者而展开竞争的公司则很棒。它们的营收应当成为你去竞争并夺取其市场份额的动力。」toly 的最新推文也被社群解读为是在批评Pump.fun。

MEME 核心加持，Time.fun 被Solana 官方力挺

MEME 作为Solana 逆风翻盘的重要推手之一，在遭遇Pump.fun 的背刺后，Time.fun 成为Solana 官方开始明牌扶持的同类新产品。

作为同样师出AllianceDAO 的产品，Time.fun 是一个类似于此前大火的Friend.tech 的时间代币化平台，允许创作者将时间代币化，出售为可交易的代币。最初，该产品是基于Base 网路，但在2024 年11 月宣布将迁移至Solana。

彼时，Time.fun 共同创办人0xKawz 表示，「在过去一年多的时间里，Solana 在许多方面都取得了显著的领先地位。相比之下，以太坊的生态系统让人感到疲惫，往往过于专注于技术并显得自负。以太坊的氛围就像一群高高在上的哲学家。如果以太坊不解决其文化问题，随着更多像Time.fun 这样的开发者选择迁移，Solana 将逐渐占据主导地位。」

今年2 月24 日，Time.fun 正式迁移至Solana 网路后，在X 上首个公开宣传了名为「toly's minutes」的MEME 代币。该推文也获得了toly 本人的回覆，他还表示，时间就是乐趣，商务通讯是我最喜欢的加密应用案例。这一言论一度推动代币toly 市值飙升。

之后，toly 还接连发布十余条关于Time.fun 的推文，扶持之心非常明显。除了toly，Solana 联创Raj Gokal、Solana 生态专案Helius CEO Mert Mumtaz 等也均参与了Time.fun 的推广。

对于Solana 来说，Time.fun 与Pump.fun 玩法类似，均具备MEME 核心，对该产品的支援或有望延续这一潮流。同时，Time.fun 采取了具有验证机制的名人发币模式，这在一定程度上降低了之前名人MEME 币乱象中常见的RUG 风险。

而据The Block 报导，Time.fun 创办人Kawz 表示，未来会考虑发行平台自己的代币，如果其他平台是在代币化时间基础上构建，那么一个基于平台的代币可以将它们全部连线在一起。但Kawz 也坦言，现阶段讨论发现Time.fun 代币还为时过早，因为该平台必须首先找到产品的市场契合度，而平台的关键目标是使得代币化时间具备可组合性，以便可以在Time.fun 上构建的其他平台使用。他指出，Time.fun 的真正长期目标是创造一种新的资产类别，让人们能够拥有他人的时间，交易它，并将其用于各种产品和服务。

生态遭遇滑坡，但多项关键指标仍强劲

近期Solana 生态面临了不少挑战，市场FUD 声音不断。

一方面，Solana 上的MEME 降温后市值遭遇腰斩。 CoinGecko 资料显示，截至2 月26 日，Solana 上的MEME 市值为86.4 亿美元，而在1 月最高接近150 亿美元。

同时，巨额SOL 解锁在即也带来了流动性压力。有1120 万枚SOL 将在3 月1 日解锁流通，这是史上最大规模的代币解锁（价值20 亿美元）。

据加密分析师Artchick.eth 表示，未来三个月将有超1500 万枚SOL（约25 亿美元）进入流通，其中大部分由Galaxy Digital、Pantera Capital 及Figure 等机构通过FTX 拍卖以64 美元每枚SOL 购入，多家VC 仍有丰厚利润。」

交易员RunnerXBT 指出，Galaxy Digital、Pantera 与Figure 在SOL 上分别持有30 亿、10 亿及1.5 亿美元未实现利润。市场推测这些机构可能抛售持仓，近期阿根廷总统米莱背书的MEME 币LIBRA 骗局加剧了市场恐慌。

资料也直观地体现了Solana 生态面临的压力。 Artemis 资料显示，截至2 月24 日，Solana 日活跃地址数也为530 万个，较今年峰值下降了超过34.5%；日交易量也从年内高点的277 亿美元大幅下跌，跌幅达到62.1%，目前剩105 亿美元。其中，DEX 交易量的下滑尤为显著，虽然依旧位列所有链的第二名，但相较1 月的峰值已经下跌了89.9%；此外，SOL 代币价格也在从今年峰值262.6 美元下跌了46.2%。