美联储维持利率不变，鲍威尔详解未来政策走向

本周，美国联邦储备委员会（Fed）召开了联邦公开市场委员会（FOMC）会议。主席鲍威尔在今日（20）晨的新闻发布会上宣布，将基准利率维持在4.25%-4.5%不变，这一决定符合市场此前预期。本次利率决策会议在美国总统特朗普关税政策带来经济不确定性的背景下进行。总体来看，美联储对未来经济成长、通货膨胀及货币政策的前景显示出谨慎态度。

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利率点阵图预示2025年可能降息两次

鲍威尔表示，美国经济整体保持强劲，当前货币政策处于"限制性"状态，既可维持高利率以抑制通胀，也能在劳动力市场疲软或通胀快速下降时适时放松。他强调：“如果经济保持强势，我们愿意更长时间维持高利率；若劳动力市场意外恶化或通胀超预期回落，我们也会灵活调整。”

根据美联储最新发布的利率点阵图显示，官员们普遍预测2025年将降息50个基点，即两次各25个基点的降息，与当前市场普遍预测保持一致。不过，19位票委的看法分歧加剧：

• 9位官员支持降息两次
• 4位认为不应降息
• 4位预测降息一次
• 2位认为可能降息三次

与去年12月相比，认为不应降息的官员从1位增至4位，而预测降息超过75个基点的官员已从2位降至0位，显示内部对货币政策方向的共识有所减弱。

四月起放缓缩表步伐，释放政策微调信号

鲍威尔宣布，美联储将自4月起减缓资产负债表缩减（量化紧缩，QT）速度，具体调整包括：

• 美国公债每月赎回上限从250亿美元降至150亿美元
• 机构债券及抵押贷款担保证券的上限则维持350亿美元不变

自2022年6月启动缩表以来，美联储已缩减近2兆美元资产。此次调整也是自去年6月以来首次放缓QT。鲍威尔解释，此举意味着量化紧缩政策的执行时间将延长，并提到上次放缓时市场反应正面。

他指出，联邦政府债务上限问题导致财政部一般账户（TGA）余额减少，是促使美联储调整QT的原因之一。

经济预测下修，通胀与失业率预期上调

美联储本次会议更新了经济预测，显示：

• 2025年底核心个人消费支出（PCE）通胀率从去年12月的2.5%上调至2.7%，高于2%目标
• 美国GDP成长率则从2.1%下调至1.7%
• 失业率预计从4.3%微幅升至4.4%
• 2026年和2027年的GDP预测分别为1.8%（原2.0%）和1.8%（原1.9%）

鲍威尔表示，经济成长放缓与通胀上升在一定程度上相互抵消，这解释了降息预测维持两次的原因。不过他认为严重衰退的可能性仍低。

特朗普关税政策加剧滞胀风险

特朗普上任以来接连对加拿大、墨西哥及中国商品加征关税，并计划于4月2日对主要贸易伙伴实施对等关税，引发全球经济震荡。

鲍威尔承认，通胀预期上升“很大部分”源于关税影响，并表示美联储将区分“关税通胀”与“非关税通胀”，以更精准评估政策效应。

他补充，新政府在贸易、移民、财政政策及放松管制四大领域的重大变革，将深刻影响经济和货币政策走向。关税可能推高进口成本，进一步加剧通胀压力，同时抑制出口与经济成长，构成“滞胀”（经济停滞与通胀并存）的风险。

美股上涨与比特币突破8.7万美元

美联储声明发布后，美股科技股表现强劲：

• 辉达上涨1.8%，特斯拉飙涨4.7%
• 道琼指数收涨0.92%、标普500涨1.1%、纳斯达克涨1.4%

债券市场方面，2年期公债殖利率跌至4%，10年期公债殖利率连续第三日下滑至4.24%。

比特币延续震荡走高趋势，今晨八点左右最高来到87,446美元，截稿前略回落至86,313美元。尽管市场对美联储温和立场反应乐观，但未来投资人仍需密切关注关税效应与经济指标的发展。