自3月24日触及88,752美元的当周高点后，比特币价格在1小时图表中呈现出波动收窄的态势，形成了一系列逐步下移的高点和低点。
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随着周末临近，比特币未能有效突破88,000美元的关键阻力位，这降低了其在第一季度结束前重新挑战90,000美元关口的可能性。
比特币1小时价格走势图。资料来源：CoinTelegraph/TradingView
比特币价格为何难以突破9万美元大关？
1. 短期持有者持续施加抛售压力
数据显示，持有比特币不足155天的投资者（STH）正在持续抛售持仓，这构成了当前价格承压的主要原因之一。
Glassnode分析指出，当前市场呈现"头重脚轻"特征，短期持有者控制了相当大部分的流通供应。
- 自比特币从历史高点回调30%以来，STH群体已成为面临最大价格下行风险的主要群体
- 短期持有者的亏损供应量激增至340万BTC，创2018年7月以来最高纪录
- STH持有的比特币总供应量亏损状况达到显著水平
STH持有的比特币总供应量亏损图表。资料来源：Glassnode
短期持有者面临的抛售压力清晰反映在比特币的积累趋势得分中：
- 低于0.5的分数表明市场处于分配（抛售）而非积累阶段
- 当数值低于0.1时，凸显出强烈的抛售压力
2. 流动性条件持续收紧
多项数据表明，市场流动性正在收缩，这构成比特币难以突破90,000美元门槛的另一重要因素。
- 链上转账量已降至每日52亿美元，较历史高点期间的峰值大幅下降47%
- 活跃地址数减少18%，从2024年11月的95万个下降至78万个
- BTC期货市场的未平仓合约从718.5亿美元下降至546.5亿美元，降幅达24%
- 永续期货融资利率也随之下滑
这种去杠杆化和流动性收缩，加上调整期间仅2.5%的总供应量获利，限制了市场反弹至9万美元以上的能力，因为买单不足以及时吸收卖单。
3. 新增需求持续疲软
当前比特币市场明显缺乏新需求（买家）入场，成本基础分布热图清晰显示：
- 供应集中分布在较高价格水平（10万至10.8万美元）
- 较低价格水平未见大量买家涌入推动价格复苏
比特币狂热区，顶级买家成本基础。资料来源：Glassnode
需求不足的因素因宏观经济不确定性而加剧，这阻碍了新投资者的参与。
正如当1周至1个月的STH成本基础跌至1个月至3个月成本基础以下时，资本净流出的转变所见。
然而，Glassnode分析师指出，"这些观察的另一面是，长期持有者群体仍然保留了相当一部分网络财富，持有近40%的投资价值。"
从本质上讲，这些长期积累的时期最终会限制供应，一旦市场形成更强劲的上升趋势，就会为新一轮需求创造更好的条件。
