拼多多（PDD.NYSE）日前发布的2025财年第三季度财报显示，公司本季度实现营业总收入1082.8亿元，较去年同期增长9%。按非公认会计准则计算，营业利润达270.8亿元，超出市场预期的244.6亿元；归属于股东的净利润为293.3亿元，同比增长17%，经调整后每ADS收益21.08元，同样高于分析师预期的16.86元。

在经营现金流方面，拼多多本季度净现金流入达456.6亿元，较2024年同期的275.223亿元显著提升。值得关注的是，尽管管理层此前已连续多个季度预警收入增速将放缓，但本季度营收增速较二季度的7%有所回升，显示出业务增长动能正逐步恢复。

从收入结构来看，在线营销服务及其他业务贡献533.5亿元，同比增长8%，增速较上季度的13%有所回落；交易服务收入则达549.3亿元，同比增长10%，扭转了上季度仅0.7%的微增态势。成本端方面，收入总成本为468.4亿元，同比上升18%，主要受履约费用、带宽与服务器成本及支付处理费用上升影响，而销售与市场费用、一般及行政费用基本与去年同期持平。

研发支出成为本季度财报亮点之一。拼多多当期研发费用达43.3亿元，同比激增41%，主要源于员工相关成本及技术基础设施投入增加。尽管阿里、京东等竞争对手持续加码AI与即时零售领域，拼多多在战略层面保持相对低调，但此前已被曝出8月起加速招聘AI、大模型相关人才，重点探索技术赋能电商场景的效率提升路径。

营业利润表现则呈现分化。本季度营业利润为250.3亿元，同比增长3%，增速较2024年同期的242.9亿元明显放缓，创下近年来新低。公司财务副总裁刘珺在财报中坦言，收入增速持续放缓反映出竞争格局演变及外部环境不确定性，随着更多商家扶持计划与生态系统投资落地，未来财务指标波动或将进一步加剧。