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比特币需坚守其200周指数移动平均线支撑位，同时等待美联储启动“隐形量化宽松”并观察美国政府停摆结束后流动性回流情况，方能避免进入深度熊市。
核心要点：
- 只要比特币维持在关键长期趋势线上方，整体上升结构依然有效。
- 美联储的流动性动向与美国财政政策或将主导比特币下一阶段走势方向。
本周比特币（BTC）跌幅超8%，自6月以来首次跌破10万美元关口，主要受长期持有者大规模抛售影响，累计流出约450亿美元。
BTC/USD与纳斯达克、道琼斯及标普500指数年初至今对比图。来源：TradingView
伴随AI概念股集体下挫，市场风险偏好显著降温，进一步加剧了抛压。
据数据平台The Kobeissei Letter分析，自10月6日创下历史新高后，BTC回调幅度已达20%，正式迈入技术性熊市区间。
尽管如此，部分信号显示全面熊市尚未确立，但前提是几个关键条件必须达成。
比特币须稳守周线级别均线支撑
目前比特币仍运行于200周指数移动平均线（EMA）之上，该位置现位于约100950美元，自2025年底以来一直是衡量每次重大回调的重要长期支撑。
历史数据显示，每当价格在强劲上涨后回踩这一区域，往往都会迎来强势反弹并刷新高点，印证了该均线作为市场结构性底部的作用，如下图所示。
BTC/USDT周K线图。来源：TradingView
当前约22%的回调使BTC/USD重新测试此前波动区间的支撑带。
与此同时，周线级别的相对强弱指数（RSI）稳定在45附近，这一区间在过去多次成为大幅反弹前的关键信号区域。
只要比特币能守住200周EMA以及RSI关键水平，整体多头格局就不会被破坏。一旦跌破，则可能触发更深层次的下行调整。
“隐形QE”或成多头救星
前BitMEX首席执行官Arthur Hayes指出，不断扩大的财政赤字将迫使美联储通过所谓“隐形量化宽松”再次扩张资产负债表。
根据美国债务管理办公室发布的2025年第三季度报告，联邦年度赤字接近2万亿美元，主要依赖发行国债融资。
然而，传统购债主力如外国央行和国内家庭并未积极参与认购，导致对冲基金成为边际买家，这一点已被美联储在其最新研究中承认。
这些机构普遍依赖隔夜回购协议，以国债为抵押获取短期现金。
当市场出现流动性紧张时，美联储的常设回购便利（SRF）便会悄然介入，注入资金。Hayes认为，这实质上等同于暗中创造新美元，功能上类似于传统QE。
他预测，随着财政赤字持续攀升，SRF使用频率将上升，间接增加系统内的美元流动性，从而利好比特币等风险资产。
“只要美联储资产负债表开始扩张，就意味着美元流动性改善，最终会推升比特币及其他加密货币的价格。”
政府停摆结束前难有大行情
Hayes同时警告，市场短期内仍将动荡，除非美国政府停摆问题解决且流动性恢复常态。
不过，乐观迹象正在浮现。Polymarket上的预测数据显示，越来越多交易员押注停摆将在近期得到解决。
例如，预期在11月8日至11日之间达成协议的概率从上周的22%跃升至周三的36%；而11月12日至15日期间解决的可能性也由17%升至28%。
美国政府停摆结束时间概率分布。来源：Polymarket
当前，财政部正大量发债——抽走市场中的美元流动性——同时其财 政 部一般账户（TGA）余额高出目标约1500亿美元，意味着这部分资金尚未重新流入经济体系。
来源： X
这种暂时性的流动性收紧正是近期比特币下跌的重要原因之一。
Hayes提醒，不少投资者可能误将当前停滞视为牛市终结，尤其是在接近比特币2025年历史高点四周年之际。
但他强调，底层流动性的潜在变化才是关键——一旦财政支出重启、资金重回市场，新一轮上涨周期或将随之开启。
“整个系统只有两种状态：印钞，或通缩。现在处于后者，但不会太久。”
