近日，东鹏饮料（集团）股份有限公司（简称“东鹏饮料”）正式向港交所递交招股书，启动赴港IPO进程。

值得注意的是，东鹏饮料的营收结构严重依赖能量饮料业务，每年该品类贡献的收入至少占总营收的七成以上，产品线单一化特征尤为突出。尽管如此，这项核心业务确实为公司业绩增长提供了强劲动力，在报告期内实现了营收与利润的双双攀升。

然而亮眼业绩背后，其资金运作逻辑却引发市场讨论。一方面，公司分红力度惊人——报告期内累计派发股息54亿元，占同期91.82亿元总利润的58.81%；另一方面，公司却积极推进港股IPO募资计划，形成“一边向股东大举派现、一边寻求外部融资”的矛盾局面。更关键的是，东鹏饮料自身资金储备极为充裕。自2024年起，其现金类资产规模始终稳定在60亿元以上，2024年及2025年上半年叠加理财产品后，“现金类”资产规模更突破百亿大关；经营现金流同样表现强劲，三年半累计净流入达128.36亿元，完全无需依赖外部资金即可维持日常运营。这种“资金充裕仍募资”的操作，令市场对其融资必要性产生质疑。

产品结构单一与高额分红并存

东鹏饮料创立于1994年，于2024年5月成功登陆A股市场，成为A股“功能性饮料第一股”。其核心品牌“东鹏”已发展成为中国领先的民族饮料品牌之一，目前公司建立了覆盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料和果味饮料等多品类产品矩阵，旗下拥有“东鹏特饮”“东鹏补水啦”“鹏友上茶”“东鹏大咖”“海岛椰”“果之茶”等系列产品。

从产品构成来看，东鹏饮料的业务主要由能量饮料、运动饮料及其他饮品构成，其中2024年至2025年上半年（以下简称“报告期”），能量饮料创造的销售收入分别为82.21亿元、103.54亿元、133.03亿元及83.61亿元，在当期营收中的占比分别达到96.6%、91.9%、84%及77.9%。这意味着公司每年至少有七成收入来源于能量饮料，产品结构呈现出高度集中化的特点。

在能量饮料业务的持续增长带动下，东鹏饮料整体业绩呈现稳步上升态势。报告期内，公司实现营收85.82亿元、112.57亿元、158.3亿元及107.32亿元，净利润分别为14.41亿元、20.4亿元、33.26亿元及23.75亿元，业绩增长势头稳定。其中2024年至2024年间，公司营收和净利润的年均复合增长率分别达到36.47%和51.92%。

从行业地位来看，根据弗若斯特沙利文报告，自2024年起公司已连续四年稳居中国功能饮料市场销量榜首，2024年市场份额进一步提升至26.3%；按零售额计算，2024年以23.0%的市场份额位列行业第二，龙头地位稳固。

然而在亮眼业绩背后，公司的资金运作逻辑引发关注。报告期内，东鹏饮料的股息分配金额分别为8亿元、10亿元、23亿元及13亿元，合计达54亿元，占同期91.82亿元总利润的58.81%，分红力度着实可观。在进行持续高额分红的同时，公司却推进赴港IPO募资计划，这种“一边派现、一边融资”的操作方式，让市场难以理解其融资行为的实际必要性。

充裕资金储备下的融资考量

东鹏饮料此次港股IPO募资将主要用于完善产能布局、推进供应链升级、加强品牌建设、拓展运营渠道网络、开拓海外市场业务及补充营运资金等用途，具体规划如下：

其中关于补充营运资金及一般企业用途的合理性值得商榷。从资金储备情况来看，东鹏饮料完全符合“不差钱”的特征。截至2024年末、2024年末、2024年末及2025年6月末，公司流动资产中的定期存款、受限制银行存款、现金及现金等价物合计分别为29.18亿元、61.67亿元、60.26亿元及69.36亿元。自2024年起，其现金类资产规模始终保持在60亿元以上。若叠加同期以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（主要为理财产品）——分别为36.42亿元、15.48亿元、48.97亿元及39.13亿元，2024年及2025年上半年公司可动用的“现金类”资产已超百亿元，资金储备十分充足。

从经营现金流来看，公司自身的“造血”能力同样突出。报告期内，经营活动产生的现金流量净额持续保持净流入状态，分别为20.26亿元、32.81亿元、57.89亿元及17.4亿元，三年半合计净流入128.36亿元，完全不需要依靠外部资金来支撑日常运营。

尽管东鹏饮料或有优化财务结构（缓解“存贷双高”、降低利息支出）、助力海外扩张（以港股为平台获取双币融资）、提升国际形象等考量，但在账面资金超百亿且经营现金流持续充裕的背景下，公司仍计划通过募资补充营运资金，这一操作的必要性仍难以完全打消市场疑问。