今日沪深两市呈现震荡调整态势，全天总成交额达到2.58万亿元，较上一交易日增加2215亿元。截至收盘，沪指下跌0.62%，深成指跌幅达2.54%，创业板指更是下跌3.99%。在板块表现方面，算力领域出现明显回调，海外算力与国产算力均受到波及。其中，半导体设备ETF（159516）跌幅高达6.81%，通信ETF（515880）也下跌了6.23%。
当前，全球AI浪潮正以迅猛之势发展，并呈现出显著的加速态势，尚未出现任何阻碍因素。从AI基础建设投入模式来看，资金投入方式正发生转变——由原先依赖自有现金流转向融资投入，这使得算力资源的争夺愈发激烈。以OpenAI为例，其在9月10日与甲骨文签署协议，计划未来五年内采购价值3000亿美元的计算服务；9月22日，OpenAI又与英伟达达成合作意向，英伟达拟投入最多1000亿美元助力其数据中心及相关基础设施建设；双方还将合作部署至少10吉瓦的英伟达系统。10月6日，AMD也与OpenAI达成6吉瓦计算协议，并发行了股权证书。从OpenAI的布局可以看出，算力供应缺口较大，因此其与英伟达、AMD、甲骨文、博通等厂商展开深度合作，成为覆盖基础算力芯片、模型、云计算及应用等全领域的企业。这种从依赖自有现金流向融资投入的转变，为AI基础设施建设开辟了更广阔的空间。
在基础模型方面，其进化速度令人瞩目，多模态发展远超预期。当地时间9月30日，OpenAI推出的Sora2堪称AI视频领域的重大突破。如果说初代Sora是AI视频的“GPT-1时刻”，那么Sora2则相当于GPT-3.5。它能够完成以往视频生成模型难以实现、甚至在某些情况下完全无法完成的任务，例如精准模拟奥林匹克运动员的肢体动作、平衡板上的浮力和动态后空翻等。由于图像和视频数据量庞大，推理端需求迅速增长，可能推动相关芯片需求加速。更重要的是，多模态模型的快速发展促使更多算力密集型场景落地，训练与推理相互促进，基础设施投入与业绩高增长之间形成愈发稳固的AI闭环。
2025年台湾区半导体产业生态博览会将于10月15日至17日在深圳会展中心（福田）盛大举行。本届展会旨在落实深圳“20+8”产业“一集群、一展会”决策部署，由中国国际工程咨询有限公司指导，深圳市半导体与集成电路产业联盟（深芯盟SICA）、深圳市重大产业投资集团有限公司主办。展会将充分利用深圳及大湾区的广阔应用市场，以及以重大产业项目集群为核心的优质资源，聚焦半导体晶圆制造装备、零部件、材料、先进封装、IC设计、第三代半导体等重点领域。
近期中美博弈有所升级，但总体关税风险处于可控范围。从对通信行业的影响来看，关税对光模块、PCB环节的影响有限，通信ETF基本面依然稳健。一方面，A股核心厂商在光模块、PCB环节具备较强竞争力，可替代性较弱，即便面临关税加征，也能较好地转嫁成本。另一方面，近年来相关企业纷纷在东南亚布局，许多产品可通过东南亚国家出口，具备一定的关税抵御能力。
在当前形势下，国产替代逻辑的确定性进一步增强，半导体设备ETF等产品值得投资者关注。从近期事件可以看出，全球国际形势日益复杂，大国博弈不断加剧。AI作为全球大国的战略方向，我国发展国产算力至关重要。预计国产算力的渗透率将在中期达到较高水平，半导体产业链成长动能强劲。
从基本面来看，AI发展持续加速，无论国内还是海外，算力市场空间进一步扩大，发展节奏愈发紧凑。近期，外部扰动因素导致市场情绪相对低迷，算力相关产品出现一定回调，但这恰恰为投资者提供了低位布局的机遇。在配置方面，建议同时关注北美算力和国产算力。
在北美算力领域，通信ETF（515880）表现突出，其中光模块含量近50%，服务器权重也接近22%，能够较好地反映海外算力的基本面。估值方面，截至10月14日，其PE TTM为56.38倍，处于上市以来的84.54%分位。考虑到AI的驱动力远超上一轮5G建设潮，理论上其估值仍有较大上修空间。
在国产算力方面，存储扩产、先进制程扩产等举措夯实了半导体设备需求，AI为国产设备带来了新的估值逻辑。从估值角度分析，截至10月14日，半导体设备ETF标的指数PE TTM为92.42倍，位于上市以来75.86%分位，估值相对较低。
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投资人应充分了解基金定期定额投资与零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是一种引导投资人进行长期投资、平均投资成本的简单方式，但它不能规避基金投资的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
