IVD行业低谷中的逆行者：圣湘生物的特殊答卷

随着疫情检测红利的消退，体外诊断（IVD）行业正经历前所未有的调整期，市场淘汰赛日益激烈。在众多企业挣扎求存之际，圣湘生物发布的2025年半年报却呈现出截然不同的走势：公司营收8.69亿元，同比增长21.15%，归母净利润1.63亿元，同比增长3.84%。

不过值得注意的是，前两年的市场寒冬中，圣湘生物同样未能幸免：2024年营收暴跌超80%，2024、2024年间利润持续下滑。公司如今的反转表现，让业内人士纷纷聚焦到一个关键人物——前阿里巴巴CEO、现任嘉御资本创始人的卫哲。

2024年底，这位资本市场风云人物以董事候选人身份进入圣湘生物，他的加入究竟会给这家传统的IVD企业带来怎样的变革？

1、资本"外援"入局，半年财报显著回暖

2024年12月，圣湘生物的一则人事任命公告震动业界：提名55岁的卫哲为公司董事候选人。这位曾在阿里巴巴担任CEO的投资界大佬，首次跨界进入医疗检测领域。

在当时的朋友圈中，卫哲明确表达了与董事长戴立忠的战略共识，并表示希望助力圣湘生物成为"世界级医疗巨头"。2025年1月21日，卫哲高票当选圣湘生物董事的消息正式公布。

这位曾经的互联网大佬转型投资人后，其创办的嘉御资本一直专注于新消费和科技赛道。直到2024年底，他才联合紫牛基金成立医疗专项基金，转向医疗器械和生物技术投资。这一背景使得卫哲"空降"IVD企业的决定引发诸多讨论。

当时的IVD行业正处于低谷期：2024年圣湘生物营收同比下降84.39%，净利润下滑81.22%；2024年虽营收有所回升，但净利润仍在下滑24.23%。正是在这样的困境中，公司启动了包括设立产业基金、引入卫哲等系列转型举措。

半年后，效果开始显现：2025年上半年公司营收同比增长21.15%，净利润增长3.84%。但细究财报不难发现，这增长主要来自于新并购的生长激素业务，如果剔除这部分，主营业务其实仍在下滑。

2、并购撑起的"逆势增长"

在全球IVD市场普遍下行的背景下，圣湘生物的"亮眼"财报显得尤为特殊。2025年上半年，64家上市IVD企业中51家营收同比下滑。金域医学上半年亏损8481万元，迈瑞医疗IVD业务营收同比下降16.1%。

圣湘生物的增长秘密藏在今年1月的并购案中：公司斥资8.075亿元收购中山未名海济生物医药有限公司（后更名圣湘海济）。这家专注于重组人生长激素的企业2024年净利润4826万元，2024年前11个月净利润已达1.05亿元。

并购完成后，上半年圣湘海济贡献了2.4亿元营收和0.975亿元净利润。如果不计这部分并表收益，圣湘生物主营业务营收实际下降12.27%，净利润下滑近60%。虽然海外业务增长超过60%，但难以改变国内IVD主业的下行趋势。

更值得关注的是，公司销售毛利率从2024年中报的77.27%降至2025年上半年的73.28%，第二季度更进一步下滑至69.14%。与此同时，销售费用占比高达31.83%，显示出市场竞争压力正在加剧。

3、转型之路的机遇与挑战

放眼全球，IVD行业的下滑趋势同样明显。罗氏诊断2024年销售额同比下降13%，雅培诊断业务收入下滑6.5%。在这种背景下，手握33亿元现金的圣湘生物急于寻找第二增长曲线也就不难理解。

但其所押注的生长激素市场并非蓝海。2024年中国市场规模约135亿元，未来五年预计复合增速12～13%。更重要的是，中山海济的主力产品还是短效针剂，而市场正向长效制剂转移。

与此同时，圣湘生物正加速布局具有消费属性的新产品线：2025年9月推出的Q-POC2.0核酸检测平台主打30分钟快速检测；通过与电商平台合作推出HPV自测产品等。这些举措明显体现出卫哲倡导的"严肃医疗消费化"理念。

在AI应用方面，公司也在财报中频繁强调技术创新，试图摆脱传统IVD企业的刻板印象。但要实现从检测诊断到治疗药品的全链条布局，还需要面对业务整合、渠道建设等诸多挑战。

值得注意的是，中山海济未来两年的业绩承诺能否兑现还存在不确定性。一旦触发估值上调条款，高达8.075亿元的收购代价还将继续增加，这也意味着潜在的商誉风险。

卫哲的加入确实为圣湘生物带来了新的战略思路和资本市场关注度。但在IVD行业整体下滑的背景下，"AI+消费+出海"的转型之路能否真正带领公司突出重围，仍需时间来验证。