利润攀升至25.89亿元，但弃风弃光率持续升高值得警惕

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9月11日，上交所披露重要公告，中电建新能源集团股份有限公司（简称"电建新能"）已正式提交主板IPO申请并获得受理。

本次上市计划募集资金90亿元，重点投向风电、光伏等可再生能源项目建设，将带动484.81亿元的风光发电项目投资规模，预计新增装机量846万千瓦。

这是2025年下半年第四家申请主板IPO的企业。在电力行业中，电建新能募资规模仅次于华润新能源（245亿元），位居待审企业第二位。

作为中国电建旗下专营新能源投资运营的核心平台，电建新能依托集团优势，在项目获取、资金支持和研发创新等方面具备独特优势。

截至今年3月底，中国电建直接持有电建新能24.12亿股，并通过旗下多家设计院间接控制35.86亿股，合计持股比例达到79.975%。加上水规总院的持股，中国电建实际控制80%的股权。上市后，中国电建仍将保持对电建新能的控制权。

公开资料显示，电建新能前身可追溯至2004年成立的中国水利水电建设集团投资公司，最初专注水电领域，后逐步拓展至风电、光伏等新兴业务。2024年，在集团战略布局下完成重组，正式更名为中电建新能源集团股份有限公司。

公司主业覆盖陆上风电、海上风电、光伏发电、水电、光热发电等清洁能源全产业链。其中风电和光伏构成核心业务板块。

截至目前，公司业务网络已覆盖全国28个省级行政区。截至2025年一季度，控股装机容量达2124.61万千瓦，市场份额1.43%。其中风电占比1.85%，光伏发电占比1.20%。

近年来经营业绩持续向好，2024至2025年一季度，营收分别为83.82亿元、87.28亿元、98.1亿元和26.61亿元；归母净利润分别为17.68亿元、23.29亿元、25.89亿元和5.11亿元。

从收入结构来看，截至2025年3月，风电业务贡献70.37%的营收，光伏发电占比提升至28.38%，其他业务占1.25%。值得注意的是，光伏业务占比从2024年的15.47%显著增长，呈现快速上升态势。

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然而光伏业务快速扩张的同时，毛利率却出现明显下滑。

招股书数据显示，2025年一季度光伏业务毛利率降至30%，较2024年的51.03%下降了21个百分点。公司解释称，主要受季节性能源转换效率影响导致单位发电成本上升。

更值得关注的是，弃风弃光现象日益严峻。数据显示，2024至2025年一季度，弃风率分别为3.49%、3.40%、4.05%和5.02%；弃光率分别为2.03%、2.25%、5.88%和6.57%。这一趋势折射出当前新能源行业普遍面临的并网消纳难题。

近年来，央企新能源板块分拆上市已成行业新风向。2024年6月，三峡能源成功登陆A股，募集资金227.13亿元，创下电力行业IPO规模之最。

2025年，能源央企分拆上市步伐加快：

3月，华润新能源IPO获受理，拟募资245亿元投入风光项目建设，规划总装机717.5万千瓦。

7月，华电新能正式挂牌上市，募资181.71亿元。截至2024年底，公司控股装机6862万千瓦，其中风电3202万千瓦，光伏3659万千瓦。

央企纷纷拆分新能源业务独立上市，主要基于以下考量：大型能源集团整体估值普遍低估新能源板块价值，分拆后有助于实现合理估值；同时，独立融资平台更有利于业务拓展和技术创新。

电建新能IPO获受理，标志着央企新能源战略转型进入新阶段。在"双碳"目标指引下，以电建新能为代表的新能源央企正在通过资本运作提升国际竞争力，推动行业格局重塑和产业升级。