9月10日，A股市场调整数日的科技板块，终于又回来了！

算力板块成为领头羊。工业富联涨停，最新市值为1.07万亿元。“易中天”全面反弹，新易盛、中际旭创大涨超6%。胜宏科技涨超12%，盘中股价创历史新高。

最令人关注的是“寒王”寒武纪。8日晚间，寒武纪公告称，公司定增方案获得证监会批复，有效期为12个月。公司将按照相关法律法规和批复文件的要求，在规定期限内办理此次向特定对象发行股票的相关事项，并及时履行信息披露义务。

该消息成为今日科技板块重拾升势的一大催化剂。寒武纪8月28日见顶在1595.88元，之后自8月29日以来开始调整，区间跌幅已超过18%。其下跌的重要原因为交易所对科创50指数权重调整，寒武纪在科创50的权重将由15%下降至10%，该调整将于9月12日收市后生效。

此次调整造成了众多科创50指数基金对寒武纪被动减仓，也引发了前期交易过度拥挤的科技板块跟随调整。如今9月12日将近，基金调仓大概率已接近尾声，叠加寒武纪定增获批利好，资金对科技板块又重拾信心。截至收盘，寒武纪涨3.66%，重回20日均线之上。

科技又回来了。近期伴随板块调整，关于A股市场主线是否转换的争论，科技股已用实际行动回答。

方正证券首席经济学家燕翔近期在复盘A股市场历次主线切换行情后，也指出，成长占优依然是市场主要方向。

他表示，A股牛市中出现过的几次较为典型的行情主线切换包括：

2000年3月从互联网科技板块转向顺周期板块。2000年的牛市开始于1999年“519”行情，得益于当时全球的互联网浪潮，互联网科技板块是行情开始后持续领涨的主线板块。2000年3月，随着美股纳斯达克指数见顶，海外映射下的A股科技股行情也见顶回落。而随着中国经济见底回升，2000年3月以后顺周期板块成为了行情领涨板块。2007年“530”前后从消费板块转向能源资源品板块。

2007年A股大牛市得益于中国经济以及上市公司盈利全面上升，行情总体以顺周期类板块为主线。“530”之前可选消费板块（家电、纺服、商贸等）是领涨板块，“530”之后随着经济逐步转向过热通胀持续上行，以及宏观政策收紧预期加深，消费板块超额收益开始回落，周期属性更强的能源资源品板块（煤炭、有色等）成为领涨主线。

2014年下半年至2015年上半年，市场进行了两次切换。第一次主线切换发生在2014年11月，以金融板块为代表的大盘价值品种领涨指数，而同时创业板和科技股等成长品种明显回落。此次切换的导火索主要是2014年11月22日的超预期降息。金融板块领涨2个月后，在2015年1月行情主线发生了第二次切换，科技成长板块再次成为了行情的领涨方向，从2015年1月开始一直到6月指数见顶前，行情主线没有再发生太大变化。

总结历史经验，燕翔指出，有两点启示：

一是盈利周期及其预期变化，是驱动牛市中行情主线切换的主要原因。2000年从科技切换至周期，是中国经济增速见底回升了。2007年从消费切换至资源品，是经济环境转向了过热。2014年底前后两次切换，反映了经济下行周期尾声市场预期的变化。

二是行情主线切换，一般会出现事件性的导火索催化剂。前述2000年那次主要是美国科技股见顶，2007年是“530”政策变化，2014年底是超预期降息。

对于后市，燕翔指出，今年以来的行情在7月份以后结构上出现了一次较大切换。此前超额收益较为明显的金融板块（主要是银行），在7月份以后超额收益显著回落。而伴随着指数加速上行，7月以后科技股信息技术板块成为了行情领涨板块。从板块盈利周期看，截至2025年中报，信息技术板块ROE有明显的触底回升迹象。“我们认为，在当前整体经济和市场环境中，成长占优依然是市场主要方向，可以关注科技成长内部的行情扩散机会。”

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