富瑞发布研报称，阿里巴巴-W（09988）旗下阿里云推出新一代Qwen模型，再创里程碑。重点包括：1）Qwen推出超过1万亿参数的Qwen3-Max Preview（Instruct）模型；2）该模型在多项评测中表现突出，包括知识、数学、程式设计、人类偏好与整合能力。

该行指，Qwen推出Qwen3-Max Preview（Instruct）模型，参数量超过1万亿，支援最长256Ktokens的上下文窗口，并覆盖超过100种语言。此次升级涵盖指令跟随、检索增强生成（RAG）以及智能体（agents）功能。定价结构采用分层模式，在百炼平台分为0-32K/32-128K/128K以上tokens三档。

该新模型在多项第三方测评中表现最佳。Qwen3-MaxPreview（Instruct）在知识（SuperGPQA）、数学（AIME25）、程式设计（LiveCodeBench v6）、人类偏好（Arena-Hard v2）、整合能力（LiveBench）等指标上排名第一。比较对象包括：（a）Qwen-3-235B-A22B-Instruct-2507；（b） Kimi K2；（c）Claude Opus 4 Non-thinking；（d） Deepseek-V3.1。

富瑞表示中国互联网估值对比美国同业。继今年1月的DeepSeek时刻后，AI主题开启新一轮周期。市场焦点集中在Agentic AI（智能代理型 AI）的行业趋势、不同模型的商业化潜力、云业务收入增长前景，以及各行业需求与资本开支趋势上。