英伟达增长引擎：单一驱动下的挑战与机遇

北京时间8月28日，英伟达正式公布了2026财年第二季度的财务报告。

从业绩表现来看，英伟达再度交出了一份亮眼的成绩单：

该季度公司营收达到467.43亿美元，同比增长56%，略高于市场此前预期的462.3亿美元；

作为核心业务的数据中心收入再创新高，实现411亿美元，同比增长56%；

调整后每股收益为1.05美元，同比增长54%，同样超出分析师预期。

然而，尽管业绩表现优异，华尔街却并未完全放心。

市场反应迅速且剧烈：英伟达盘后股价一度大跌超过5%，尽管最终跌幅收窄至3%，但这一波动本身已反映出市场的一定担忧。

在当前市场中，英伟达的商业模式尤为特殊：其收入极度依赖AI数据中心业务，而这一高增长业务又高度集中在少数几家“巨鲸”客户手中，包括大型云服务提供商和以OpenAI为代表的顶级AI研发机构。

这种收入结构意味着，英伟达的业绩与这些头部企业的资本开支和AI战略深度挂钩。它们的任何动向，都会直接影响到英伟达的财务表现和市场预期。可以说，英伟达的股价已不仅是其自身业绩的反映，更成为整个AI行业信心的风向标。

与此同时，英伟达当前的高估值已经提前透支了市场对“AI爆发”的乐观预期。如今市场陷入了一种“小幅超预期等于不及预期”的怪圈，只有远超想象的大幅超预期，才能推动股价继续上行。

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