在加密货币的世界里，总是不断有新奇的事物涌现，近期Ethena Labs及其推出的稳定币USDe就引起了广泛关注。这款稳定币在市场上迅速崭露头角，但随之而来的，是DeFi圈内知名人物Andre Cronje的质疑声。
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Andre Cronje最近在社交媒体上发表了一篇长文，虽然没有直接点名Ethena Labs和USDe，但他对一个迅速赢得市场青睐的DeFi基础设施提出了强烈质疑。他公开分享了自己的困惑和担忧，希望从社区中获得更多智慧的解答。
他回顾了自己在加密货币行业的经历，承认尽管自己对某些事件有预见，但也有许多意想不到的发展，比如UST的崩溃和FTX的破产。他坦言自己并非全知全能，但这次对某项目的快速崛起感到困惑不解。
Andre详细解释了被质疑项目的核心机制：通过永续合约和一种类似stETH的自动生息抵押物进行交易。用户可以购买这种生息抵押物，并以其作为保证金开设做空头寸，理论上实现“Delta中性”，同时持续获取生息收益。然而，Andre对此表示怀疑。
他深入分析了这种策略的潜在风险。在市场看涨时，做空的资金费率为正，这策略似乎有效。但一旦市场转向，资金费率变为负值，用户的保证金就可能被蚕食甚至清算。这可能会导致一个缺乏实际支撑的资产出现，就像当年的UST一样。
Andre还提到了“大数定律”，但不是指统计学上的定义，而是强调从长期来看，做空头寸的资金费率为正的时间可能占大多数。然而，他警告这并不能掩盖潜在的风险。
最后，他呼吁社区中的聪明人帮助解答他的疑惑，指出他可能存在的理解错误或遗漏的关键信息。他希望通过深入讨论和研究，揭示这个项目的真实面貌，以及它是否会成为下一个UST。
Andre Cronje对Ethena Labs和USDe的质疑主要集中在其运作机制的可持续性和潜在风险上。他担心这个项目在市场变动时可能面临巨大挑战，甚至可能步UST的后尘。因此，他希望通过社区的智慧和深入研究来揭示真相。
