解析Hyperliquid空投模式：为什么“先产品后代币”的模式能赢？

Hyperliquid 的空投事件标志着一个重要的转折点，揭示了市场对那些以内部人士为主导的项目越来越不满，这些项目往往只给社区分配极少的份额。那些以荒唐的高估值筹集资金，然后以同样荒谬的完全稀释估值（FDV）启动，最终导致股价持续下跌并抛售给散户投资者的行为，已经被视为一种不良行为。对于大多数项目来说，除非创始人之前已经赚取了数千万美元，否则很难做到不筹集资金且没有“内部人士”，即使是团队成员也是如此。以下是一些关于如何理解这些看似矛盾的观点的思考。

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Hyperliquid 的成功之处

Hyperliquid 的空投在本轮周期中是一个重要的事件。我特别欣赏以下四点：

它重新设定了关于如何、何时以及在何种程度上分配代币所有权的期望。它重新确立了 DeFi 和以用户为中心的应用在行业中的重要性。它证明了抛压应该是快速解决的，而不是拖延不决。社区的文化美学

Hyperliquid 的聪明之处在于将风险投资支持项目的代币时间表与 ICO 的分配机制结合起来。首先构建产品，推出时不带代币，与用户进行多次迭代，通过多个赛季的积分，逐步适应以增强对协议最有价值的行为，然后在一年多后发布代币（而不是在产品推出前筹集资金）。但像社区资助的项目一样，将代币分发给用户。

讽刺的是，在许多创始人热衷于通过限制初始发行（TGE）时的分配和流动性来减少抛压的领域，Hyperliquid 却成功地在发布后可能拥有最强劲的买入压力，并且在多年来的主要协议中实现了最广泛的分配。关于抛压：越多协议试图人为地分散短期投机者的抛售痛苦，抛压就越加剧，这使得真正的长期支持者几乎不可能持有代币（因为中期内复杂的供应动态对价格的影响将超过项目的强度）。

我对 Hyperliquid 的最后一个欣赏点是其社区的文化美学，尽管很少有人提及。“社区”是指那些实际使用产品的人。加密货币对社区的热爱已经演变成一种隐含的要求，即每个产品都需要有自己的伪宗教崇拜，无论是真实的还是机器人生成的，充满了夸张的视觉标志、口号，以及可能是真实的、可能是机器人生成的个人资料的 Discord，每天传达相同的几个口号的某种版本。围绕与基础产品无关的图片或口号建立崇拜是对应该围绕您产品本身的崇拜的替代。

Hyperliquid 的崇拜存在，但它是——或者至少开始是——用户的崇拜，而不是追随者的崇拜。据我所知，它最痴迷的用户甚至没有自己的共识自指名称。我听说“bozos”是事实上的术语，但总体来说，HL 的加密标志特征很少。我不确定我是否见过任何 HL 的 pepe；有 PURR 猫和 PIP，但基本上就是这样。从美学上讲，它是认真对待自己的干净品牌，帖子中没有充斥卡通角色。然而，Hyperliquid 的崇拜正在爆炸式增长，其社交媒体正在被彻底机器人化。它的关注者在过去几周内似乎增加了三倍，但当他们开始每天处理数十亿美元的交易量时，只有大约 3 万人。与其他在 Twitter 上拥有数十万甚至数百万粉丝的项目相比（而你不认识一个用户！）。

即使你不能（或不愿意）复制他们，你仍然可以从 Hyperliquid 学到一些东西

忽略产品，大多数正在构建严肃项目的创始人不能简单地不筹集资金，显而易见的原因是他们没有 500 万到 1000 万美元的资金来资助一个小型开发团队数年。那些有这种特权的人应该考虑投入资金并收获如果执行良好可能会得到的超额收益。如果你是大学毕业创业或以任何方式是一个普通人，这可能不是你的选择。

即使 Hyperliquid 在某些方面为那些无法不筹集外部资本的人设定了不切实际的期望，但我认为如果你筹集的不是巨额资金，这种重置实际上是件好事。读者只需看看那种赋予最大状态提升并始终触发最多机器人驱动增长的公告类型：筹款公告。在过去的几年里，筹款公告已成为加密货币中的决定性状态标志；越大越好。这对创始人产生了自然的压力，要求他们以越来越高的估值筹集越来越多的资金，而不管他们实际上需要多少资本才能达到下一个阶段。这在加密货币中并不独特，但如果你以任何方式相信其基本精神，这肯定对加密货币没有好处。

即使你不能不筹集资金，你也可以筹集更合理的资金，专注于产品，并避免参与谁能筹集最大一轮资金的游戏。相反，竞争谁能打造最好的产品——这会更有趣，希望对整个加密货币更好。

总结：

HL 将 DeFi 置于领先地位，并重新定义了代币分配的模式

抛售压力应当迅速解决

拒绝那些不专注于产品的团体

市场已经允许你更加专注于产品开发而非融资