近期，备受关注的模块化区块链Celestia陷入了一场信任危机。由于披露的1亿美元融资其实是几个月前的场外OTC交易，且在即将解锁大量代币前公布，这让Celestia站到了风口浪尖上。
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社区对Celestia的行为提出质疑，认为可能存在与VC或机构合谋，通过宣布融资消息来制造利好，在解锁前几天将OTC卖币所得披露为融资，以此引导散户接盘，谋取私利。
在社区看来，Celestia基金会未能对这笔场外交易进行必要的透明披露，反而将其包装成融资消息，误导了投资者，引发了信任危机。不过截至发稿前，Celestia并未对本次风波做出任何回应。
价值10亿美元TIA解锁倒计时，公布“1亿美元融资”利好或涉嫌拉高出货
9月24日，Celestia基金会宣布已完成1亿美元融资，由Bain Capital Crypto领投，Syncracy Capital、1kx、Robot Ventures、Placeholder等参投，称这使该项目的总筹集金额达到1.55亿美元。
这一利好消息发布后，Celestia原生代币TIA价格应声上涨，当天从5.6美元最高涨至6.9美元，涨幅超过20%，现已回落至约6.5美元。
然而，就在加密社区为Celestia的巨额融资欢呼时，知名加密投资人Sisyphus在社交平台上透露，Celestia宣布完成的1亿美元融资其实是几个月前与多家机构达成的一笔场外交易，当时融资估值为35亿美元，这些代币份额将在10月份解锁。
Sisyphus还表示，如果机构们能以7.5美元的价格出售所有解锁资产，他们就能实现盈亏平衡。值得一提的是，Sisyphus的真实身份被用户透露为OpenSea Ventures的前负责人Kevin Pawla。
Sisyphus的言论发布后，原本利好的融资消息变了味。在社区看来，Celestia的1亿美元融资其实是几个月前的OTC卖币所得，只是被包装成了新融资，并在解锁到期时公开。这一系列操作让加密社区用户愤怒，普遍认为基金会或团队不应将OTC场外交易所得披露为新融资，尤其是在面临大额解锁前夕发布包装的募资利好假新闻，这存在诱导用户买入、拉高出货的嫌疑。
根据Token unlock数据，10月30日Celestia将有超过1.75亿枚TIA代币解锁，解锁量占TIA总供应量的17.68%，价值约10.8亿美元。这可能会导致TIA市场流通量剧增，进而引发短期价格波动，根据以往历史数据，大规模代币解锁事件往往会对币价施加下行压力。
原本几个月前就已完成的场外交易，却等到代币解锁前一个月才发布募资相关新闻稿，这背后的动机令人怀疑，项目方或机构可能想借机拉高出货。其实，早在9月7日，Sisyphus就在社交媒体上提醒，Celestia完成了1亿美元的场外交易，币价大约在3.5美元。团队和投资者将在未来半年内解锁十亿美元的资金。
然而，Sisyphus这条推文内容并没有被社区关注，直到9月24日Celestia官方宣布融资，才被挖掘出来。加密KOL@Ericonomic在社交媒体上表示，如果Sisyphus所言属实，Celestia的1亿美元融资事件或许是项目方和VC机构合谋的结果，几个月前在代币价格高时通过OTC卖给机构，等到解锁前几天才发布融资消息，让用户以为融资是刚刚发生的，从而引导散户盲目跟进。
对此，社区用户@minjung有不同的看法，他认为Celestia在二级场外市场交易并不是件坏事，直接与风投交易机构合作，有助于减轻巨额代币解锁时的影响，Syncracy Capital、1kx、Robot Ventures等机构很可能是在套期保值。如果确实是在二级市场所得，Celestia将该笔交易公布成融资是不恰当的，尤其是重大解锁之前。
对于Celestia本次融资风波，社区的主要争议点是，项目方应该把融资的资金来源解释清楚。此外，场外交易很常见，在解锁前公布在流程上也没问题，但项目方完全可以通过合理透明的方式来公布本次资金信息，披露项目估值和资金归属，明确这是场外交易所得而非融资，并向投资者公开有关情况，而不是采取隐瞒和误导的手段欺骗用户。不过截至9月27日，Celestia官方并未就该融资风波做出任何回应，ChainCatcher就社区关于融资披露是否属实向其官方求证，也未得到回复。
Celestia估值与收入脱节？
Celestia专为数据可用性网络（DA）而设计的模块化基础设施，与目前业内最大的DA层以太坊主网相比，它可将数据成本降低99.9%。该项目在今年2月因TIA代币空投引发市场狂热，价格一路飙升至21美元以上，一度称为新晋的加密蓝筹项目。随着Layer2叙事的冷却，TIA价格也开始从高点一路回落，最低跌至3.7美元，价格缩水了80%。
本次融资风波除了引发Celestia的信任危机外，还揭示了加密项目普遍存在的估值与实际收入脱节的问题。Celestia尽管估值高达35亿美元，但其潜在年收入仅为500多万美元，估值远远脱离了其业务实际情况，这一巨大落差引发了人们对加密项目真实价值的重新审视。
早在今年1月，就有报告显示，Celestia目前的数据使用率为0.1%，总费用明显较低。Celestia每天产生约5TIA或65美元的费用，如果未来Celestia数据满载，并将TIA价格按照13美元计算，该网络可产生约520万美元的年费收入，而这将是目前发布到以太坊的数据的65倍。
蓝狐也在那时发文表示，Celestia的收入虽然只有数百美元级别，不过稀释后市值很高，跟生态发展较成熟且年收入千万美元级别的头部L2在稀释后市值相差无几，TIA稀释后市值目前约190亿美元左右，和Arbitrum稀释后市值相差不多，超过Optimism。
最近8月6日Blockwork发布的数据显示，Celestia DA数据空间消耗量在当周内创下历史新高，即网络利用率为1.5%，在DA市场份额中占比36%，以太坊仍是DA市场的主角。
一家估值数十亿美元的公司最大年收入只有500多万美元，这说明了估值与实际价值之间的巨大差距。Sisyphus也曾在9月7日的推文中表示，如果以35亿美元估值买入最大年收入只有500万美元的产品，这不是一笔划算的账。对于项目的高估值，加密投资人Kiki则表示，目前，加密项目估值过于依赖未来想象空间，忽视了当前的实际运营情况。就像Celestia虽然提出了很有前景的数据可用性网络概念，但目前其技术落地和商业化仍有待进一步验证。
造成目前这一现象的主要原因是因为加密行业缺乏成熟的估值体系，既没有成熟的估值体系，估值过程也缺乏标准和逻辑。相比传统行业，加密项目估值更多依赖概念想象力、市场炒作和投资者情绪，缺乏对实际业务如运营数据、盈利能力等基本面指标的深入剖析。
