加密市场的造雨者：顶级收费协议揭秘
这期通讯聚焦于加密货币市场中那些收费最多的协议，包括区块链和去中心化应用。我们将探讨用户为何愿意为这些协议付费、这些协议的服务类型及其商业模式、用户支付的总费用以及哪些市场领域最受欢迎。通过分析详细的图表，我们将深入了解加密货币市场的行业趋势。让我们一起探讨这些内容吧！
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1. 区块链领域的顶尖收费协议
我们重点关注的协议包括：以太坊、Tron、比特币、Solana、BNB Chain 和 Base。在前20位收费最高的协议中，有5个是第一层（L1）区块链，仅1个是第二层（L2）区块链。以太坊在过去30天内产生了最高的费用，约1.8亿美元。虽然Base的平均交易费用较低，约0.03美元（相比之下，以太坊L1的费用为4.5美元），但由于L2层用户活动的增加，Base也成功进入了前20名。除L1和L2区块链外，其余所有前20名协议均属于去中心化金融（DeFi）类别。
2. 顶级收费协议：聚焦Lido Finance 和 Jito
重点关注的协议是Lido Finance 和 Jito。Lido在所有加密应用中费用产出最高。Jito经营两项业务：流动性质押（JitoSOL）和最大化可提取价值（MEV）市场，前者通过基于资产管理规模（AUM）的管理费盈利，后者通过收取验证者的MEV小费盈利（图表仅包括MEV小费）。相比之下，Lido专注于流动性质押业务，通过收取存款人的质押奖励赚取佣金。Lido的费用产出约是Jito的两倍，但Jito的增长速度更快。Lido管理着33.5亿美元的质押资产，而Jito管理1.6亿美元。Lido的完全稀释后市值为1.9亿美元，Jito为2.5亿美元。
3. 顶级收费协议：聚焦去中心化交易所（DEX）
重点关注的协议包括：Uniswap、PancakeSwap、Aerodrome、Uniswap Labs 和 GMX。在DEX领域，Uniswap DAO的费用产出最高，月费用接近1亿美元。值得注意的是，Uniswap Labs作为独立实体被纳入考量，它通过向使用官方Uniswap Labs前端应用程序接入Uniswap协议的用户收费获利。与其他前20名的DEX相比，Uniswap DAO的费用产出大约是它们的两倍。Aerodrome作为基于Base的DEX，其费用产出是其底层L2区块链的两倍。
4. 顶级收费协议：聚焦MakerDAO 和 Ethena
重点关注的协议是MakerDAO 和 Ethena。这两者在去中心化稳定币发行者领域占据主导地位。市场上最大的稳定币发行者，如Tether（USDT）和Circle（USDC），未被包括在内，因为它们的费用和收入主要在链下产生。Ethena预计于2024年11月推出，而MakerDAO则早在2017年11月已经上线。
5. 顶尖的收费协议：聚焦于借贷协议
重点关注的协议包括：Aave、Morpho、Compound以及Venus。在贷款类别中，Aave是第四大费用产生者，其与排名第二的Morpho之间的费用差距高达3000万美元。尽管Aave和Compound均于2020年推出，Aave在活跃贷款和费用生成方面已成功超越Compound。虽然Aave在整个借贷领域处于领先位置，但Venus在BNB链的借贷市场中却有着明显的领先优势，目前约90%的费用来自其在BNB链的运营。
6. 顶尖的收费协议：链条细分
这部分主要介绍应用程序部署的区块链。大部分顶尖的收费应用程序都选择在多个区块链上进行部署。在加密领域，排名前20的收费应用程序中，大多数都部署在以太坊（包括L1和L2）。值得一提的是，资产发行方（如稳定币发行者和流动性质押提供者）大多采用单一链条管理，其核心产品（稳定币或LST）则在其他多个链上扮演桥梁资产的角色。在这前20名中，Aerodrome是唯一一个从L2区块链（Base）出发的应用程序。
常见问题解答
什么是费用？
费用指的是协议服务的终端用户所支付的总额。不同的市场部门采用不同的费用结构，因为每个部门的协议都有其独特的商业模式。
费用与收入有何区别？
收入是基于协议的费用收取率（%）来计算的。
收入与收益有何不同？
收益是通过从收入中扣除代币激励和运营费用后得到的。
何时应考虑费用、收入或收益？
根据经验，投资者应在协议尚未开始货币化的早期关注费用，以及已开始货币化的阶段关注收入和/或收益：早期关注费用，显示协议已有付费客户；后期关注收入，表明协议能够对其付费客户进行货币化；成熟阶段关注收益，反映出协议能够为其代币持有者创造价值。同时，还应关注以下比率：收入/费用=理想情况下，显示协议对供应方（LP）有较大影响力，能够收取更高的费用；收益/收入=理想情况下，表明协议的用户获取成本和运营开销较低，从而能够保留更高比例的收入作为收益。
