做市商视角下的 “85” 急跌：Jump 或许只是“背锅侠”
免费的交易所推荐：
作者 ：夫如何，Odaily星球日报
昨日，受日本央行加息和美联储降息预期影响，加密市场乃至全球金融市场极速下行，加密市场的跌幅尤其严重，其中以以太坊为首的山寨币跌幅超20%。
做市商机构Jump 大量抛售山寨币进一步引发加密市场恐慌，BitMEX 联创 Arthur Hayes发文称某个“大家伙”被处置并在出售所有加密资产，而社区普遍猜测其所指的“大家伙”指的正是 Jump。
但事实真是如此吗？做市商机构Jump是否将手中项目方做市的币出售，以及本轮行情下跌的真正原因在哪？
Odaily采访做市商群体，试图从他们的视角侧面了解 Jump“卖币”以及行情下行的背后原因、做市场的常规操作逻辑以及牛市何时回归。
宏观因素占主导，Jump的持仓变动不足以影响市场本轮行情暴跌挺严重的，你能更具体地从宏观角度或加密市场的角度来分析一下原因吗？
SSS（匿名）：从宏观层面来看，主要是日元汇率增值，日本央行加息，日元汇率攀升至150左右，现在是140多，刺破了亚太股票市场造成了一定的恐慌，美元资产也受到一定影响，从上周的盘面也可以看出来，恐慌情绪在上周全球市场已经有所蔓延。另一个重要原因是估值修复，美股目前处于高估值阶段，加密市场与美股的相关性很强，而且波动性更高，所以美股回调，加密市场很难保持独善其身。
加密市场的暴跌需要一个诱因吗？诱因是 Jump 卖币吗？
SSS：本质上主要是宏观层面的因素。目前加密货币与宏观市场调控和流动性的相关性更强。虽然目前市场上关注Jump的链上资产的移动，但这不是主要影响行情的大幅度变化。比如2024年三箭资本的暴雷，虽然这是加密市场进入熊市的一个标志，但它并不是熊市触发的诱因。大型机构的行为只是市场用来解释行情转变的一个说明，本质上机构的持仓不足以影响整个市场的长期走向。
并且每一个对冲和量化基金都有套利和对冲的策略，但由于加密市场的特殊性，有一部分的对冲策略是在中心化交易所中进行的，链上可能存在很少的一部分，并且大都只是转入转出的交易动向，所以市场其实很片面的把单个信息总结处理成本次下跌的核心原因，那本质上其实还是跟宏观层面关系更大。
作为做市商资深从业者，你认为 Jump 链上转移资产或者换成稳定币的行为，其中加密资产是自有持仓，还是用来项目做市的代币呢？
SSS：我更倾向于认为Jump的资金动向是自有持仓，原因有两点：首先，做市资金不会被用于质押。Jump地址动向中都是从质押中取出资金，表明这些资金并非是用于做市的资产而是自有持仓。做市资金会存放在链上的钱包并接受多方监控，或在交易所开设的做市账户中，这些账户也会受到项目方和交易所的实时监控。
其次，近期大盘的调整导致对冲基金或量化基金的仓位调整，通常包括调仓、对冲和清仓操作，这是正常现象。市场上关注链上资金动向，而交易所内部的行为却难以观察，导致信息不完全。链上和交易所之间通常存在对冲行为，仅观察单边信息是不完整的。
当前，我们只能关注链上的动向，当看到以太坊等被转移到交易所时，可能会误以为是在砸盘。但实际上，这更可能是为了对冲，尽管其中也可能包含部分卖出的成分。但链上和交易所的资金动向都应综合考虑，以获得更全面的信息。
未来行情预期：2025年上半年牛市回归你怎么看待近期美联储降息前加密市场的调整？如果美联储在 9 月份降息，您预计加密市场的牛市会在什么时候回来？
SSS：历史上看，市场通常会在降息前调整。像08年的周期一样，市场一般都会在降息前有一个大幅调整。本质上，这次加密市场的暴跌反映了对未来预期的调整。交易实际上是对预期的反应，因此在降息预期落地之前，市场会提前进行调整。这次全球资产的大幅调整可能会倒逼美联储提前降息。如果美联储降息，市场上的资金量会增加，投资者和机构会寻找更优质的标的进行投资，这说明加密市场在与传统金融市场如股市等相比，吸引力并没有那么大。
一般来说，在这轮下跌潮中，全球大类资产都在调整，包括黄金，这反映了市场对短期整体预期的极度悲观情绪。加密货币的调整幅度往往远大于很多股票市场，包括美股，这表明加密市场目前在大类资产中仍被视为风险资产。风险资产通常会在降息的中后段，由流动性溢出带来爆发性的牛市。因此，风险资产的表现阶段一般是在降息的中后段。当前加密市场的表现也反映出这一趋势，需要等到流动性溢出时才有可能迎来爆发性的增长。
乐观一点的话，牛市回归可能在明年年初，即 2025年第一季度；中性一点的话，可能在明年中期。降息落地需要一定过程，风险资产的表现阶段是在降息的中后段，所以全面牛市应该会在25年上半年来临。
在这种行情下，你们公司的投资策略是怎样的？
SSS：当前的策略主要有两个方面：时间和价格。在时间方面，当前的市场行情与2020年3月的情况相似，当时全球资产普遍下跌，比特币也经历了经典的3.12事件。本轮加密市场暴跌的核心原因是日元和美元汇率变化，关键在于美联储近期的反应，是否会像2020年3月那样提前降息甚至快速降息。
在价格方面，我们遵循“熊市不言底，牛市不言顶”的原则，因此难以给出明确的价格区间。然而，从交易特征上看，如果市场进一步非理性下跌，导致底部筹码快速换手，那么该区域大概可以认为是底部区域。然而，抄底操作难度极大，因为急跌通常只有反弹而不会反转，底部过程会有震荡磨底和筹码确认的过程。因此，我们不会预判价格点位，而是通过交易行为特征大致判断底部区域，开始清仓操作并做好对冲。
在当前行情阶段，7月份比特币反弹时，我们在其未突破新高时已采取了一些对冲策略。因此，这次回撤中，我们的空仓收益率大于多头仓位的损失。总体来看，关键在于美联储的时间节点和市场飞顶下跌的筹码交换情况。
关于筹码交换，我们主要关注交易量。当交易量显著高于过去，不论是4小时、一小时还是天级别的交易量都持续几天显著增加时，这个区域大概就是底部区域。在这种情况下，交易量明显成倍于过去的平均交易量，是判断市场反弹和底部的重要指标。
最后你认为在今年剩下的时间里，还有哪些投资机会？
SSS：我认为有两个方向：MEME Coin和AI板块。MEME Coin在下跌过程中仍然有很高的交易量，市场在下跌行情中还是选择了MEME Coin。AI是现在大类资产的主流叙事，宏观层面上AI的叙事会延续到加密市场。
相关攻略
比特币和以太坊 DAT 的价格现在是买入良机吗？ 近几个月来，一个有趣的市场现象浮出水面：数字资产企业的估值溢价率已悄然跌破1。简单来说，相对于本身就处于折价状态的加密货币现货，这些企业的股票看上去更“便宜”。理论上，投资者如今可能只花费0 5到0 75美元，就能买到价值1美元的底层加密资产。 这听
加密货币ETF赛道的竞争，又添新故事。Bitwise提交了追踪Sui的首份注册申请，正式加入了与Canary Capital和21Shares的竞逐行列。 根据最新披露的文件，知名加密资产管理公司Bitwise已向美国证券交易委员会提交了S-1表格，准备推出名为“Bitwise Sui ETF”的产
比特币资金费率深度为负：是市场触底信号，还是下跌中继？ 近期，比特币市场经历显著回调，价格一度跌破65，500美元关键支撑位。然而，在看似疲软的价格走势背后，加密货币衍生品市场却发出了一个值得深度解读的关键信号：比特币的永续合约资金费率已连续多日深陷负值区间，甚至创下近一年来的最低水平。这一现象在W
富达宏观主管预测比特币将在2026年触底至6 5万美元，标志着牛市周期结束 富达投资的全球宏观研究主管朱里恩·蒂默最近抛出了一个值得玩味的观点：比特币可能在2026年回调至大约65,000美元。有趣的是，即使他预测当前这个为期四年的周期可能接近尾声，却依然坚定地将比特币视为一场“长期牛市”。这听起来
比特币周线相对强弱指数跌至自BTC价格1 5万美元以来最超卖水平 历史是否会重演？比特币从历史高点回落36%后，一个关键的技术指标正发出自2023年初以来从未出现过的信号——它可能正在为潜在的市场底部铺路。 要点摘要： 比特币的周线相对强弱指数已进入“极度超卖”区间，历史数据表明，这一状况往往是价格
热门专题
热门推荐
FDV完全稀释估值详细介绍 研究加密货币价值时，“FDV”（完全稀释估值）这个词频繁出现。它听起来很像市值，但两者真的一样吗？今天就来彻底讲清楚。 咱们这篇文章，会深入拆解FDV究竟是什么、它和市值的关键差异在哪里，并告诉你如何快速查询FDV数据。最后，自然会聊到FDV在实战中的应用场景。掌握这个工
小米米家智能IH电饭煲P1 4L款评测：压力精煮技术，米饭口感再升级 近日，小米在京东平台正式推出了米家智能IH电饭煲P1的全新4L大容量版本。这款电饭煲核心亮点在于采用了先进的IH电磁环绕加热技术，并创新搭载了1 2倍微压精煮系统，旨在还原米饭的Q弹香甜口感，其官方首发售价为1099元，为追求高品
对于许多初次体验《前往中世纪》的玩家来说，游戏前期的防御建设往往感觉耗时耗力。其实，只要掌握一些高效的技巧，就能以最小的投入构筑起可靠的早期防线。本文将为你分享一套快速成型、能有效应对初期袭击的防御建造策略，帮助你平稳度过开荒阶段。 前往中世纪防御工事建造攻略与核心思路 简而言之，这是一种充分利用地
Golden Dome Reserve (DOME) 深度解析：2026年价格走势全预测与投资策略 在瞬息万变的Web3世界中，新兴代币的崛起与沉寂往往围绕“叙事”和“流动性”两大核心展开。作为索拉纳（Solana）生态中备受关注的叙事代币之一，Golden Dome Reserve（DOME）以其
《金铲铲之战》S17赛季奥恩工坊新神器：伊芙琳的本能全方位测评与实战指南 随着《金铲铲之战》S17赛季的到来，奥恩工坊重磅推出了一件专为近战核心设计的顶级神器——「伊芙琳的本能」。它将关键的斩杀、位移、攻速与吸血机制完美融合，一经问世便成为近战收割型英雄的终极梦想装备，其实战统治力极为突出。本篇将为